Егор Сусин – о последствиях фрагментации мировой экономики.
В последние годы стало очевидно, что мировая экономика вошла в цикл трансформации. Накопленные за последние десятилетия дисбалансы (экономические, финансовые, социальные, геополитические) привели к тому, что на первый план вышли приоритеты национальной безопасности, а не экономической эффективности, финансовой стабильности, свободы торговли и рынков капитала. Фрагментация мировой экономики становится реальностью, а протекционизм как инструмент обеспечения национальных интересов агрессивно вернулся в мировую повестку.
Фактом является то, что структура мировой экономики изменилась за последние 20–30 лет, доля стран с развивающейся экономикой достигла 42% мирового ВВП по номиналу и 59% мирового ВВП по паритету покупательной способности, доля экономик G7 сократилась до 44 и 30% соответственно. Одновременно мы видим ослабление принципов фискальной устойчивости и монетарной нейтральности развитых стран: умеренный долг и дефицит бюджета, таргетирование инфляции и независимость центральных банков. Именно эти принципы выступали фундаментом современных денежных систем в последние полвека и обеспечивали их устойчивость. МВФ недавно оценил рост мирового госдолга до 100% ВВП к 2030 году, что может нести риски долгосрочной фискальной устойчивости. Эксперты все чаще обсуждают риски фискального доминирования. В далеком прошлом это выливалось в «порчу монет», сейчас создает риски долгосрочной более высокой инфляции.
В отличие от экономики, мировая финансовая система по-прежнему остается крайне концентрированной и централизованной. Конечно, это экономически обоснованно: низкие издержки, высокая эффективность и ликвидность. Но современные вызовы потребуют трансформации мировой финансовой системы, поиска новых инфраструктурных и финансовых решений, которые позволят сохранить эффективность и скорость при снижении имеющихся рисков концентрации и централизации. Для инвесторов важно понимать складывающиеся тенденции и пути развития.
