Государственный долг Ирландии и Португалии посеял панику среди инвесторов в облигации этих стран. Годовой дефицит бюджета Изумрудного острова может превысить ожидаемые параметры в 2,5 раза, на подходе аналогичные проблемы в Италии и Испании, которой предстоит в ближайшее время погасить больше займов, чем Греции. Европа снова на распутье – помогать странам PIIGS или ждать и молиться за избежание дефолтов.
Доходность гособлигаций Ирландии и Португалии взлетела до рекордных показателей: по 10-летним государственным облигациям Ирландии она достигла 9,267% (такого не было с февраля 1993 года) и 7,576% – по аналогичным госбумагам Португалии.
Беспокоит инвесторов и состояние казны Италии и Испании – здесь доходность государственных облигаций выросла до 4,1-4,6%. Самые высокие ставки до сих пор сохраняются по греческим суверенным бондам – 12,2%, но это, учитывая весенне-летний кризис в стране, не удивляет.
Если смотреть на проблему масштабно, то перспективы, на мой взгляд, не радужные. В период циклического роста экономики Европа объединялась, и процесс консолидации шел относительно успешно. Теперь, при смене цикла, Европа столкнулась с отсутствием единства во взглядах на финансовую политику.
Сложилась ситуация почти как в басне Крылова «Лебедь, рак и щука». Германия, будучи локомотивом экономики еврозоны, не будет субсидировать долги Греции, Ирландии и кого бы то ни было еще за счет своих налогоплательщиков и избирателей. Испания, безработица в которой зашкаливает за 20%, вряд ли пойдет на существенное сокращение бюджетных расходов, рискуя столкнуться с волной социальных протестов. Для сравнения, вспомним инициативу Франции с увеличением пенсионного возраста и тотальные забастовки в течение нескольких недель подряд. А ведь во Франции безработица «всего» около 10%.
На мой взгляд, в среднесрочной перспективе Европу ждут трудные времена. Пока я вижу два пути, среди которых, как мне кажется, лидеры стран ЕС ищут некую «золотую середину»:
# Реструктуризация долгов стран PIIGS и проведение структурных реформ в этих странах. Это неизбежно приведет к рыночным шокам – росту ставок на европейских финансовых рынках, падению курса евро.
# Европа может «пересидеть» цикл экономического спада, сокращая какое-то время расходы, и вернуться к прежней модели сосуществования в рамках еврозоны, когда экономический рост возобновится.
Прогрессивный путь – первый, так как, несмотря на встряски, Европа оздоровится финансово и экономически. Путь второй, на мой взгляд, более рискованный. В случае длительной стагнации экономики проблемы долгов европейской периферии встанут еще острее, и дело может закончиться объявлением суверенных дефолтов и той же реструктуризацией долгов. Плюс к этому добавляется риск исключения из еврозоны определенных стран, что дискредитирует саму идею Евросоюза.
Поддержав Грецию в мае-июне 2010 года, ЕС продемонстрировал приверженность второму пути.
