По мере того как фондовые рынки неуклонно движутся к переходу на режим работы 24/7, все острее встает вопрос: каким образом эта фундаментальная трансформация повлияет на розничных инвесторов и мировую экономику в целом?
Традиционные торговые часы, некогда незыблемая норма для мировых фондовых бирж, уходят в прошлое. Это происходит под влиянием технологического прогресса, растущего спроса на глобальный доступ к биржам со стороны инвесторов и появления новых финансовых платформ, которые предлагают возможность непрерывной торговли. Все это в совокупности стирает давно установленные границы между днем и ночью применительно к финансовым рынкам.
Хотя этот переход сулит участникам беспрецедентную гибкость, он одновременно порождает серьезные вопросы и вызывает опасения относительно того, каким образом к новому графику безостановочной торговли смогут адаптироваться и розничные инвесторы, то есть непрофессионалы, сами управляющие своим портфелем, и мировая экономика в целом. На розничных инвесторов приходится 20–35% объемов дневной торговли в Великобритании и Соединенных Штатах. В Индии и Китае цифры еще больше – 40 и 80% соответственно.
1. Доступность и удобство. Возможность торговать в любое время суток предоставляет уникальное преимущество людям, которые заняты в течение стандартного рабочего дня. Теперь они могут полноценно участвовать в работе рынков в свободное время, будь то раннее утро, вечер или даже ночь. Это демократизирует доступ к финансовым рынкам, позволяя гораздо большему количеству людей активно управлять своими финансами, не жертвуя при этом основными профессиональными обязанностями.
2. Немедленная реакция на новостной фон: важные мировые события, геополитические потрясения и корпоративные новости не всегда случаются в промежутке между 09:30 и 16:00 по восточному стандартному времени. Возможность торговать круглосуточно позволяет инвесторам реагировать на подобные события незамедлительно, вместо того чтобы вынужденно ждать открытия следующего торгового дня.
3. Доступ к глобальным инвестиционным возможностям: у инвесторов появилась возможность реагировать на события и движения, происходящие на международных рынках, в реальном времени, без необходимости ждать, когда откроются их национальные биржи. Это расширяет и диверсифицирует палитру инвестиционных возможностей.
1. Эмоциональное выгорание и психологическое истощение. Круглосуточная доступность рынков может подтолкнуть инвесторов к чрезмерной торговле. Постоянное искушение проверять котировки и совершать сделки (в том числе импульсивные) может спровоцировать у «полуночников» хронический стресс, эмоциональное выгорание и, что особенно важно, привести к статистически измеряемому ухудшению инвестиционного результата. Важно помнить, что успешное инвестирование в долгосрочной перспективе часто связано со стратегическим терпением и дисциплиной, а не с необходимостью проявлять круглосуточную активность.
2. Повышенная волатильность в нерабочие часы. Торговые сессии, проходящие в нерабочее и ночное время, как правило, характеризуются значительно меньшей ликвидностью (в них участвуют меньше крупных игроков и меньшие объемы капитала). Сниженная ликвидность может становиться причиной более резких и непредсказуемых колебаний цен на отдельные акции, что существенно увеличивает риски для тех розничных инвесторов, которые принимают решение торговать в этот период.
3. Риск принятия решений на основе недостоверной информации. В нерабочее время, как правило, выходит значительно меньше официальных корпоративных новостей, финансовых отчетов и заявлений регулирующих органов. Этот закономерный информационный вакуум часто заполняется непроверенными слухами, спекуляциями и неофициальной информацией, что, в свою очередь, повышает вероятность принятия неверных и поспешных инвестиционных решений, основанных на недостоверных данных.
4. Возросшее технологическое давление и неравенство. Круглосуточный рынок будет в значительной, если не в подавляющей, степени зависеть от алгоритмического и высокочастотного трейдинга (High Frequency Trading, HFT). Розничные инвесторы, которые торгуют вручную, без использования сложных алгоритмов, могут оказаться в систематически невыгодном положении по сравнению с этими сверхбыстрыми автоматизированными системами, способными реагировать на малейшие изменения рынка за доли миллисекунд.
1. Непрерывное ценообразование и повышение эффективности рынка. Цены на активы будут отражать поступающую информацию практически в режиме реального времени, что потенциально может привести к повышению общей эффективности рынка. Это, в теории, может способствовать более точной и справедливой оценке активов в любой момент времени.
2. Углубление глобальной финансовой интеграции. Круглосуточная торговля еще больше стирает границы между наднациональными финансовыми рынками, создавая тем самым по-настоящему единую и непрерывную глобальную торговую экосистему. Это может способствовать росту международных инвестиционных потоков, углублению диверсификации и росту общей ликвидности в мировом масштабе.
3. Операционные проблемы для брокеров, бирж и инфраструктуры. Брокерские компании, сами биржи, клиринговые и расчетные палаты будут вынуждены адаптировать и модернизировать свою технологическую и операционную инфраструктуру для обеспечения бесперебойной круглосуточной работы. Это повлечет за собой значительное увеличение операционных расходов и создаст комплексные логистические проблемы, включая необходимость организации работы сменного персонала и технической поддержки 24/7.
4. Формирование новых требований к регулированию. Перед Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и ее международными аналогами встанет беспрецедентная по сложности задача: как адаптировать свои нормативные рамки для осуществления эффективного надзора за рынком, который никогда не закрывается. Предстоит решить, как отслеживать манипуляции в нерабочее время, обеспечить своевременное и честное раскрытие информации эмитентами, а также разработать механизмы защиты прав инвесторов в условиях постоянно работающей финансовой системы.
Переход к круглосуточной торговле на основных фондовых рынках – это уже не вопрос гипотетического «если», а вполне практический вопрос «когда». Для розничных инвесторов ключом к успеху и сохранению капитала в этой новой, более напряженной среде будет прежде всего строгая личная дисциплина. Установление четких правил, умение избегать импульсивных решений, основанных на сиюминутных движениях рынка, сохранение долгосрочной инвестиционной перспективы станут важны как никогда.
Для мировой экономики в целом этот структурный сдвиг знаменует собой наступление новой эры глобализации и технологической интеграции финансовых рынков. Главной задачей регулирующих органов будет обеспечение максимально плавного и безопасного перехода к новой реальности торговли, который сможет поддержать общую стабильность рынка и защитить интересы всех его участников, в том числе институциональных и частных инвесторов.
Впервые опубликовано на www.weforum.org.
