Как ЦФА могут стимулировать инвестиции между странами БРИКС, где растет число миллионеров, сколько теряют розничные инвесторы на советах финфлюэнсеров и почему безденежье вызывает скуку. WEALTH Navigator – об исследованиях, которые будут долго привлекать к себе внимание.
Перспективы создания новой финансовой архитектуры на основе ЦФА оценили Илья Иванинский и Дмитрий Ангаров из консалтинговой компании «Яков и Партнёры» и Сергей Панфилов (Центральный университет). По их оценке, внедрение ЦФА во внутреннем и международном контурах стран БРИКС способно дать совокупный экономический эффект до 50 млрд долларов к 2030 году.
Авторы исследования «Сдать артефакты в музей? Цифровые финансовые активы как новая инфраструктура глобальных финансовых рынков» выделяют два основных направления использования ЦФА. Это токенизация традиционных финансовых инструментов (акции, облигации) и создание цифровых аналогов объектов, которые ранее не торговались на рынках, от сырьевых товаров до вина и произведений искусства. Доля токенизированных активов пока составляет менее 0,1% совокупного глобального рынка капитала.
Преимущества таких цифровых активов – прозрачность, скорость транзакций и снижение издержек за счет отсутствия посредников. Внутри страны они создают альтернативный канал финансирования, доступный для небольших компаний. Но наибольший потенциал ЦФА авторы исследования видят в трансформации международной инфраструктуры. Создание нового механизма взаимных инвестиций между странами БРИКС, независимого от традиционной инфраструктуры, позволит увеличить объемы вложений и снизить стоимость фондирования.
Россия одной из первых среди крупных экономик ввела отдельный закон о ЦФА (№ 259-ФЗ от 2020 года), определяющий их как цифровое представление имущественных прав, а эмиссия и обращение токенов ведутся через лицензированных операторов информационных систем (ОИС). В 2024 году объем эмиссии составил около 316 млрд рублей (470 выпусков), к концу 2025 года он может превысить 1 трлн рублей.
Несмотря на высокую доходность на развивающихся рынках, страны с формирующимися рынками почти не инвестируют друг в друга. ЦФА могут стать основой депозитарной инфраструктуры, которая будет способствовать развитию взаимных инвестиций.
Мировое лидерство в сегменте ЦФА и близким к ним security-токенам (цифровые аналоги ценных бумаг или финансовых инструментов) пока удерживают страны с продвинутым регулированием: около половины рынка приходится на Швейцарию, Гонконг, Германию и Сингапур. В большинстве стран БРИКС действуют пилотные режимы, но масштабы пока скромные.
Китай полностью запретил ICO, криптобиржи и торговлю с 2017 года, сконцентрировав усилия на развитии цифрового юаня. Любые формы токенизации ограничены закрытыми корпоративными блокчейнами. Индия также ограничивает частные токены: высокое налогообложение фактически парализовало крипторынок, в приоритете – развитие цифровой рупии.
Причинами того, что США, Великобритания, Китай и Индия пока остаются на периферии рынка ЦФА, исследователи называют институциональные барьеры, правовую неопределенность и ограниченную мотивацию реформировать существующую инфраструктуру. В странах с развитой финансовой инфраструктурой массовый переход к децентрализованным или токенизированным структурам может осложнить надзор, в момент перехода может снизиться прозрачность и возникнуть угроза для контроля над денежными потоками, особенно в трансграничных расчетах.
Правовая база для ЦФА находится только в начале пути, а законы, регулирующие международные рынки капитала, складывались столетиями. Адаптация законодательства и его синхронизация между разными странами требует времени, пишут авторы исследования.
Децентрализованная технология дает развивающимся странам и странам БРИКС шанс «перепрыгнуть» этап традиционной инфраструктуры. Именно поэтому в БРИКС и странах Глобального Юга можно ожидать устойчивого интереса к ЦФА – прежде всего в области депозитариев, кастодианов, расчетных центров и инфраструктуры для трансграничных инвестиций, считают составители отчета.
Для России и стран БРИКС это станет возможностью не догонять, а опережать: создать собственные каналы привлечения капитала, снизить транзакционные издержки и обновить инфраструктуру, снимая ограничения традиционных барьеров.
К концу июня 2025‑го в мире было 510,81 тыс. человек с состоянием более 30 млн долларов – на 5,4% больше, чем в начале года. Принадлежащие им активы выросли на 6,7%, до 59,8 трлн долларов (в прошлом году рост составил 11,6%), следует из подготовленного компанией Altrata отчета World Ultra Wealth Report 2025.
По количеству сверхбогатых традиционно лидируют США, где живет 38% всех людей со сверхвысоким состоянием (UHNW). В Северной Америке их число растет быстрее всего. Второе место с 2020 года удерживает Азия, где портфели активов сверхкрупных клиентов продемонстрировали устойчивость на фоне торговых потрясений: число UHNW увеличилось за полгода на 6,4%, до 129 тыс. человек. Ухудшение рыночной конъюнктуры и неопределенности, вызванные повышением тарифов в первую очередь для Китая, стали сдерживающим фактором для экономик региона. К этому добавились сдержанный мировой спрос и структурно слабый рост в Китае, который занимает второе место в мире по числу UHNW (52,02 тыс. человек). Поддержкой для благосостояния стали более устойчивые по сравнению с другими рынками экономические показатели, ослабление доллара, смягчение денежно-кредитной политики в регионе и побочные эффекты от новых фискальных стимулов в Китае. Сыграли положительную роль также относительное укрепление юаня и масштабные государственные инвестиции в ориентированные на ИИ технологии и передовые производства.
После относительно низких уровней в 2024 году средняя доходность на рынках капитала в Азии превзошла показатели в большинстве развитых экономик. Этому способствовал уверенный рост в Японии, Гонконге (его поддержал всплеск вторичных листингов китайских компаний на фондовом рынке) и на высокотехнологичных рынках Южной Кореи и Тайваня. Благодаря этому совокупная чистая стоимость активов класса UHNW Азии увеличилась на 10%, до 14,8 трлн долларов.
Топ‑10 крупнейших городов, где проживает 19% UHNW, в ближайшие пять лет изменится незначительно, считают авторы. А вот категория городов, в которых число состоятельных жителей растет быстрее всего, представляет собой широкий спектр развивающихся хабов по всему миру. В числе ключевых драйверов – изменения в генерирующих богатство отраслях, глобальная торговля и диверсификация цепочек поставок, масштабные государственные инвестиционные программы, налоговые стимулы, особенности регулирования и расширяющиеся практики наследования благосостояния. Сейчас 4 из 10 таких городов находятся в Индии. В том числе финансовый центр Мумбаи, центры IT- и бизнес-услуг Бангалор и Хайдарабад. Несмотря на возникающие структурные проблемы, Китай остается драйвером мировых тенденций в сфере благосостояния. В нем находятся два самых горячих рынка сверхбогатых – мегаполисы Чунцин и Хэфэй. По прогнозам, число сверхбогатых людей также будет расти быстрыми темпами в столице Филиппин Маниле благодаря быстрому росту экономики и вторичным эффектам диверсификации торговли между странами Юго-Восточной Азии.
Давид Русс из Бундесбанка изучил, как информация из социальных медиа влияет на финансовые результаты инвестиций.
Современные инвесторы все чаще прислушиваются к действиям и настроениям своих коллег, что привело к появлению нового инвестиционного подхода, известного как социальный трейдинг. Это явление особенно распространено среди розничных инвесторов, которые используют платформы социальных сетей для обмена идеями и мнениями перед исполнением рыночных ордеров. Биржевые доски объявлений стали популярными площадками для такого взаимодействия, позволяя розничным инвесторам координировать свою торговую деятельность. Кроме того, инвестиционные рекомендации в соцсетях активно распространяют финансовые инфлюэнсеры, или финфлюэнсеры. Особенно чувствительны к их советам люди моложе 45 лет (поколения Y и Z). Следование за финфлюэнсерами создает для инвесторов риски и повышает уровень рыночного шума, предупреждают регуляторы.
Социальный трейдинг ведет к более существенной координации действий и стадному поведению. Сделки розничных инвесторов мониторят профессионалы: хедж-фонды, банки, ПИФы. Они используют анализ больших данных и искусственный интеллект для изучения контента в социальных сетях и оценки настроений розничных инвесторов, чтобы таким образом увеличить прибыль. Эта торговая стратегия называется нефундаментальной спекуляцией.
Главный вывод исследования: социальный трейдинг увеличивает ожидаемые убытки розничных инвесторов в пользу профессиональных. В среднем потери составляют 5,1% по сравнению со сценарием без социального трейдинга. Из-за созданного им коррелированного поведения, которое увеличивает влияние на рыночные цены, розничные инвесторы теряют примерно 5 центов на каждый вложенный доллар.
Это, в свою очередь, создает новые возможности для профессиональных трейдеров, чья прибыль растет. Примечательно, что на качество рынка социальный трейдинг влияет скорее позитивно, повышая ликвидность рынка и ценовую эффективность.
Автор исследования рекомендует розничным инвесторам учитывать финансовые риски, связанные с торговлей на основе рекомендаций и информации, полученных из социальных сетей.
Исследователи, правительства и политики десятилетиями пытались понять, как недостаток финансов влияет на благополучие и качество жизни людей. Прошлые исследования упускали из виду фундаментальный психологический аспект бедности – скуку, утверждают Серхио Пирла (Университет Сарагосы), Даниэль Наварро-Мартинес (Университет Помпеу Фабра), Стефан Пфаттхайчер (Орхусский университет) и Жорди Квойдбах (бизнес-школа ESADE). Они проанализировали данные более 60 тыс. человек из 30 стран и обнаружили устойчивую отрицательную связь между доходом и повседневным ощущением скуки. У людей с низким доходом скука теснее связана с сопутствующими негативными состояниями: одиночеством, беспокойством и тревогой. Авторы определяют скуку как негативное эмоциональное состояние, которое возникает при столкновении с неприятными ситуациями. И показывают, что деньги помогают ее избежать.
Анализ данных из 23 европейских стран показал разницу в скуке в 0,18 стандартного отклонения (SD, мера разброса данных относительно среднего значения, которое показывает, насколько сильно значения в выборке отличаются друг от друга: чем ниже стандартное отклонение, тем ближе значения к среднему, а чем выше – тем больше разброс. – Прим. ред.), то есть 0,12 единицы по шкале от 1 до 4 между людьми с ежемесячным доходом до 1 тыс. евро и людьми с доходом от 1 тыс. до 2 тыс. евро в месяц. У тех, кто зарабатывает от 3 тыс. до 4 тыс. евро в месяц, частота скуки снижалась на 0,06 SD (то есть 0,04 единицы по шкале от 1 до 4) по сравнению с людьми с более низким доходом (2–3 тыс. евро).
Данные Всемирной организации здравоохранения из шести стран, включая Россию, Китай, Индию, Мексику, показали, что в среднем скуку в течение прошедшего дня ощущали 10,1% респондентов. Увеличение постоянного дохода, пересчитанного по единой шкале, на 1 стандартное отклонение, снижает эту вероятность на 2,83 процентных пункта, что представляет собой относительное снижение нашего показателя скуки на 30%.
Психологические исследования выявили три основных фактора, предшествовавших скуке. Это отсутствие агентности (свободы действий, идентификации себя как субъекта действия), воспринимаемая бессмысленность (отсутствие смысла) и ограниченное внимание.
Разницы в соотношении дохода и скуки у белых и синих воротничков практически нет, а вот у людей, которые живут на пособие по безработице, пенсию и другие социальные выплаты, она гораздо сильнее. Отсутствие работы может лишить людей важных источников смысла жизни. Кроме того, безработные могут ощущать дефицит контроля над своей профессиональной карьерой, что ведет к снижению уровня агентности, объясняют авторы.
