Инвесторы ищут новые возможности сохранить и приумножить капитал. Особенно в нестабильные времена. Когда классические инструменты – акции публичных компаний, облигации, депозиты – теряют доходность или становятся излишне волатильными, взоры обращаются на альтернативы. К 2030 году объем активов под управлением мировой индустрии альтернативных инвестиций может достичь почти 30 трлн долларов.
К альтернативным инвестициям (alternative investments, alts) обычно относят доли/акции непубличных компаний, включая венчур, долг непубличных компаний, хедж-фонды, недвижимость в разных видах, товары (commodities), в частности золото, структурированные продукты, предметы коллекционирования, например картины, антиквариат или редкие вина. В последнее время к этому списку добавились еще и ЦФА.
Альтернативы не торгуются на традиционных централизованных площадках и не подпадают под обязательное государственное регулирование. С этим связаны их главные проблемы. Это низкая ликвидность, высокие риски, обусловленные в том числе непрозрачностью рынка и недостатком отчетности, а также вытекающие из них требования высокой доходности.
С другой стороны, альтернативные инвестиции по динамике отличаются от традиционных, поэтому позволяют диверсифицировать активы. Они, как правило, обладают низкой волатильностью и считаются защитой от инфляции. Например, золото и недвижимость сохраняют стоимость в кризис. Кроме того, они с большей вероятностью обеспечивают потенциальную доходность – так называемую премию за неликвидность.
Объем альтернативных активов под управлением (AUM) в мире вырос с 9,5 трлн долларов в 2018 году до 16,8 трлн долларов в 2023 году. По прогнозу Preqin, к 2030 году он может увеличиться до 29,2 трлн долларов. Cреднегодовые темпы роста до 2029 года прогнозируются для частного капитала (Private Equity) – 12,8%, венчурного капитала – 11,7%, инфраструктуры – 10,8%.
Росту альтернативных инвестиций способствуют ускоренная демократизация частных рынков, расширенный доступ для частных инвесторов и растущий спрос на диверсификацию портфеля со стороны инвесторов институциональных. Дополнительную поддержку могут оказать внедрение токенизации и технологии блокчейн. Они расширяют возможности для привлечения инвесторов и упрощают сделки с альтернативными активами, говорится в обзоре EY со ссылкой на Preqin.
Эксперты BlackRock указывают на более прозаичные факторы. После десятилетий глобальной экономической интеграции рынки входят в новую эру. Ее отличительные черты в том, что экономика идет на поводу у политики, альянсы меняются, политическая фрагментация растет. Традиционные стратегии диверсификации активов в США потерпели неудачу. Акции, облигации и доллар часто движутся синхронно. Этот сдвиг подчеркивает важность географической диверсификации и поиска источников некоррелированных потоков дохода, таких как ликвидные альтернативные инвестиции и хедж-фонды, которые исторически процветают в периоды высокой волатильности.
В 2024 году начался цикл смягчения денежно-кредитной политики после двух сложных для инвесторов лет, связанных с самым резким за два десятилетия повышением процентных ставок, напоминают аналитики Prequin. В этом они видят одну из основных причин поворота на рынке частных инвестиций. Инвесторы в частный долг адаптировались к изменению макроэкономических условий. А хедж-фонды продолжали доказывать свою эффективность в снижении рисков, особенно на фоне необычайной волатильности на рынках облигаций.
На изменения отреагировали и cемейные офисы. Потребности клиентов с очень высоким уровнем дохода и все более сложными финансовыми целями меняются, констатирует руководитель альтернативных инвестиций Merrill и Bank of America Private Bank Марк Саттерлин. Чтобы удовлетворить их, Merrill Wealth Management и Bank of America Private Bank в конце 2025 года создали программу расширенного доступа к альтернативным инвестициям. Она доступна для UHNW-клиентов с активами от 50 млн долларов. Это часть более широкой стратегии. По словам Саттерлина, традиционно альтернативные частные рынки были вотчиной институциональных инвесторов. Но по мере развития потребности в увеличении состояний все больше клиентов ищут нетрадиционные инвестиции, чему способствуют изменения рынка и стремление к диверсификации.
Институциональные инвесторы больше двух десятилетий вкладывались в альтернативные инвестиции. Теперь наблюдается приток частного капитала, говорится и в обзоре BNY Pershing «Оптимизация возможностей».
По данным BlackRock, почти две трети семейных офисов активно стремятся диверсифицировать портфели, и многие обращаются к альтернативам. Средняя доля альтернативных инвестиций в портфелях семейных офисов выросла до 42% в 2025 году с 39% в 2022–2023 годах. Опрос 175 семейных офисов с активами 320 млрд долларов показал, что у 44% респондентов на альтернативы приходилось больше 21% портфеля, у 22% – до 5%.
В числе наиболее популярных и устойчивых альтернатив с точки зрения доходности и ликвидности – частное кредитование. 32% семейных офисов планируют увеличить инвестиции в него. Это самый высокий показатель среди всех альтернатив, следует из опроса BlackRock. Cтруктура мировой экономики меняется, в ней преобладают частные компании. Более 80% компаний с выручкой свыше 100 млн долларов остаются частными, а существенная часть роста и создания стоимости происходит до выхода бизнеса на биржу.
Немного меньше (около 30%) респондентов связывают перспективы с инфраструктурой. Ее роль как инструмента диверсификации портфеля, способного обеспечить привязанную к инфляции доходность, – привлекательное сочетание для семейных офисов. Три четверти опрошенных позитивно отзывались о перспективах инфраструктуры, и лишь 5% высказали негативное отношение. Инвесторы ценят способность инфраструктуры генерировать стабильный денежный поток, ее соответствие долгосрочным тенденциям роста, таким как энергетический переход и диджитализация, а также ее предполагаемую устойчивость.
Инвесторы в инфраструктуру ориентируются на четыре ключевых сектора: энергетику, транспорт, цифровую инфраструктуру и водоснабжение / утилизацию отходов. Это крупные и критически важные объекты, воспроизвести которые крайне сложно, например аэропорты, центры обработки данных, ветровые электростанции, заводы по производству сжиженного природного газа. Словом, долгосрочные и реальные активы, способные работать более 50 лет и имеющие очень высокие барьеры для входа на рынок. «Я верю, что мы вступаем в золотой век частных инфраструктурных инвестиций», – считает Рай Рао, глава Global Infrastructure Partners, входящей в BlackRock.
По данным BNY Pershing, опросивших более 100 управляющих частными активами состоятельных клиентов, подавляющее большинство (около 90%) респондентов используют альтернативы для создания долгосрочной доходности, наиболее популярные активы – инвестиционные фонды недвижимости (REIT), такие инвестиции есть у 89% их частных клиентов. В зависимости от их требований к ликвидности доступ к REIT можно получить как на публичных, так и на частных рынках, что обеспечивает их привлекательность. Также в тройку лучших альтернативных активов входят частный капитал и хедж-фонды: их использует по 67% управляющих активами.
Когда речь заходит об альтернативных инвестициях, не существует универсального решения для всех. Это касается не только инструментов, но и масштабов.
«Одни крупные инвесторы говорят: “Мне хорошо и понятно с депозитом, не нужна диверсификация. У меня есть собственный бизнес, наличная валюта и депозиты – этого достаточно”. Есть и клиенты со значительно меньшим капиталом, но с широко диверсифицированными портфелями: депозиты, золото, производные на криптовалюты, структурные ноты», – рассказал в подкасте РЭШ «Экономика на слух» старший банкир, руководитель группы Sber Private Banking Игорь Прохаев.
Лучшим рецептом он считает инвестиции в то, во что веришь и что нравится: «Как говорят про инвестиции в дорогое вино: даже если ничего не сложится, я просто его выпью».
Ключевые принципы работы с альтернативными активами для инвесторов
- Рассматривать альтернативные активы как долгосрочную инвестицию (7–10+ лет) с учетом ограниченной ликвидности.
- Диверсифицировать вложения внутри альтернатив (частный капитал, частный долг, инфраструктура), а не концентрироваться в одном сегменте.
- Фокусироваться на качестве управляющего и структуре комиссий, учитывая совокупные издержки.
- Использовать коллективные инструменты для снижения порога входа и потенциального ускорения возврата капитала.
- Ограничивать долю высоковолатильных ликвидных альтернатив, учитывая их влияние на волатильность портфеля.
Источник: по материалам исследования «Альтернативные инвестиции в новой инвестиционной реальности», проведенного Лабораторией исследований рынка инвестиций «Альфа-Капитал».
