Валерий Смирнов – о том, почему пришло время вкладываться в рынок прямых инвестиций.
Валерий Смирнов, генеральный директор СК «Росгосстрах Жизнь»
По поручению президента РФ к 2030 году капитализация российского фондового рынка должна увеличиться в 2,5 раза – как минимум до 66% от ВВП страны. По данным Банка России, на май 2025 года этот показатель составлял 26,6% от ВВП. При этом рынок венчурных инвестиций в России в последний год демонстрирует динамичное развитие. Объем рынка прямых инвестиций в РФ – 370 млрд рублей, а его потенциал роста, по оценкам экспертов, – 900 млрд к 2030 году. В сравнении с 2023 годом мы видим скачкообразный рост на 71%. Что же ждет рынок прямых инвестиций в ближайшие годы, каковы драйверы роста и стоит ли в него инвестировать?
В России 7,6 тыс. компаний с выручкой более 5 млрд рублей. И всего 2% из них – публичные, их акции можно приобрести на бирже. Остальные 98% доступны только для прямых инвестиций. Это говорит о существенном потенциале для инвесторов. С одной стороны, в эпоху высоких ставок акционерные инвестиции становятся особенно привлекательными для лидеров рынка из-за высокой стоимости долговых инструментов и среднесрочной волатильности. С другой – мы видим заинтересованность государства в развитии этого рынка, которая транслируется через меры стимулирования.
Жизненный цикл компании до IPO в большинстве случаев состоит из нескольких этапов: поиск актуальной продуктовой идеи и тестирование гипотез, трансформация идеи в жизнеспособную бизнес-модель, масштабирование. На этом этапе, как правило, появляется первая прибыль. Далее Pre-IPO и, наконец, IPO или продажа стратегическому инвестору.
С нашей точки зрения, для инвестора наиболее интересной может быть стадия Pre-IPO – поздний частный раунд финансирования компании за 24–48 месяцев до публичного размещения. Бизнес уже масштабирован, показатели стабильны, идет активная подготовка к листингу на бирже. В чем преимущества инвестирования именно на этом этапе? Во-первых, частные раунды зачастую идут со скидкой к мультипликаторам публичных аналогов. После выхода на биржу этот разрыв сокращается. Во-вторых, волатильность таких вложений существенно ниже, чем у публичных компаний: на стоимость меньше влияет новостная повестка, периоды излишней волатильности рынка и т. д.
Если же мы сравним динамику движения рынка прямых инвестиций относительно мировых индексов за 2010–2024 годы, то увидим, что фонды прямых инвестиций генерируют доходность в 18 раз выше изначально вложенной суммы, а биржевой рынок акций – только в 12 раз. Мы проводим сравнение именно с зарубежными индексами, потому что по российским в настоящий момент недостаточно данных.
Азбука инвестиций такова: чем выше доходность, тем выше риск, и наоборот. По статистике, на этом этапе вложения всего в одну из десяти компаний могут не окупиться, но при этом остальные могут принести такую прибыль, которая покроет все остальные с существенной премией. Как же выбрать правильный актив?
Первый вариант – инвестировать через надежные компании, с хорошей репутацией и обширным опытом. Они сами проведут все необходимые проверки, подберут перспективные активы, обеспечат диверсификацию портфеля, предоставят доступ к фондам прямых инвестиций на институциональном уровне, недоступном частному инвестору. Второй – выбрать программу с полной защитой капитала: при негативном сценарии вложенные средства вернутся без потерь. Можно совместить два этих подхода и дополнительно добавить оболочку страхования жизни. Она позволит адресно передать вложенные средства, а в случае критических обстоятельств, связанных с жизнью, поможет финансово поддержать близких, указанных в договоре выгодоприобретателями. Действуют также юридические привилегии: внесенные средства не подлежат разделу при имущественных спорах.
По нашим оценкам, потенциальная доходность от инвестирования на этапе Pre-IPO может составить порядка 20% годовых при полной защите капитала. В период снижения ключевой ставки мы видим переток средств клиентов из инструментов с фиксированной доходностью на уровне 10–15% в зависимости от срочности в инвестиционные продукты. И, кажется, сейчас самое время пересмотреть свой портфель, увеличив в нем долю инвестиционных решений до 30%. И конечно, не следует забывать про диверсификацию: при инвестировании целесообразно формировать портфели из десяти, а лучше еще большего количества компаний. Не стоит также забывать об огромном временном ресурсе, необходимом для самостоятельного подбора и анализа компаний. А с учетом их непубличности отчетность может быть сложно найти в открытом доступе. Поэтому фонд – оптимальное решение, ведь частный клиент не всегда может инвестировать в компании напрямую. Высокий порог входа может ограничить перечень компаний в портфеле, снизив диверсификацию.
