Российский рынок private banking & wealth management завершает 2025 год в атмосфере затянувшейся неопределенности и повышенной напряженности. С одной стороны, ключевая ставка и геополитика укрепили консервативные стратегии, с другой – уже во второй половине года началось перераспределение капитала, способное задать направление всему 2026‑му. Поговорив с профессионалами отрасли, WEALTH Navigator обобщил ключевые тренды индустрии в 2025 году.
© Фото предоставлены участниками опроса
Практически все опрошенные зафиксировали один и тот же феномен – масштабное «утаивание» капитала. 2025 год проходит под знаком осторожности: высокий уровень ставок и геополитическая неопределенность заставили большинство клиентов держать средства в консервативных инструментах.
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «Значительная часть инвесторов сохраняла консервативные предпочтения даже после перевода средств из депозитов, фокусируясь на фондах денежного рынка и облигационных БПИФах, которые стали своеобразными переходными инструментами».
Диана Сардарян, Q Capital: «2025 год прошел под знаком “ликвидности и осторожности”. Клиенты предпочитали депозиты, продукты денежного рынка и короткие инструменты, не только из-за исторически высокой ключевой ставки, но и из-за геополитической неопределенности».
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «По нашим оценкам, порядка 70% инвесторов, которые располагают значительными суммами для инвестиций, использовали депозиты либо инструменты, похожие на них, и достаточно консервативные. В особенности это касается периода, когда процентные ставки были очень высокими – в конце 2024-го и первой половине 2025 года, когда многим удалось зафиксировать высокий процент на 3–6 месяцев и даже на год. Оставшиеся 20–30% более активных инвесторов либо инвестировали в акции, либо периодически из них выходили, чтобы прибегнуть к более рискованным инструментам, например фондам денежного рынка в попытке управлять своим аппетитом к риску на фоне волатильности».
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «В экосистеме Т-Банка различают несколько типов инвесторов: активные трейдеры, среднесрочные инвесторы в акции и облигации и консервативные клиенты, ориентированные на банковские вклады и высоконадежные облигации. Корректно объединять первые два сегмента как активных инвесторов, поскольку их поведение соответствует стратегии активного управления капиталом. В 2025 году доля таких клиентов среди всех пользователей сферы накоплений была относительно небольшой, остальные клиенты преимущественно придерживались депозитно-кешевой стратегии, что было логично на фоне высокой ключевой ставки и спроса на инструменты с фиксированным доходом».
Снижение ключевой ставки во второй половине года запускает переток из депозитов в долговые инструменты.
Диана Сардарян, Q Capital: «Со второй половины года начался разворот – перетекание средств в облигации, особенно в длинные ОФЗ».
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «Мы наблюдали основной приток средств во второй половине 2025 года именно в облигационные стратегии – как рублевые, так и валютные – на фоне выхода инвесторов из депозитных продуктов и их желания более активно управлять фиксированной доходностью. Мы ожидаем продолжения этого тренда».
Алексей Жоголев, ПСБ: «Мы делали фокус на облигационных стратегиях, которые показали с начала этого года доходность на уровне 30–35%. Это дало положительную переоценку ранее сформированного AUM. Свою роль сыграл и рост интереса к инвестиционным продуктам в целом, в особенности в третьем квартале, когда Банк России перешел к снижению ключевой ставки. Кроме того, мы достаточно аккуратно подходили к валютным стратегиям, не разделяя общерыночного оптимизма относительно перспектив снижения курса рубля, что позволило сохранить рублевые средства клиентов».
Все участники опроса фиксируют повышенный спрос на золото в 2025 году за счет рекордного роста стоимости.
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «Наши клиенты инвестируют в основном в “золотой” БПИФ – чистые притоки в него составили порядка 6 млрд рублей с начала года (свыше 650 кг драгметалла). Повышенный интерес к золоту связан с глобальным трендом на уход от риска и стремительным ростом цен на мировом рынке, что стимулирует инвесторов к покупкам с целью участия в тренде. Важно и то, что золото остается доступным в России активом с валютным ценообразованием, а инвестиции именно через БПИФ имеют ряд преимуществ: ликвидность, отсутствие необходимости хранить физический металл, узкие спреды по сравнению с ОМС. Наши эксперты советуют иметь золото в портфеле для диверсификации, при этом целевая доля зависит от риск-предпочтений инвестора».
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «Физическое золото, безусловно, пользовалось спросом среди инвесторов в 2025 году с учетом отмены НДС – и в форме слитков, и инвестиционных монет. При этом, однако, среди наших клиентов были популярны и ETF, и акции золотодобывающих компаний. Ведь год золото росло, и даже крепкий рубль не помешал золоту быть одним из лучших активов в 2025‑м. При этом продолжение этого тренда в 2026 году маловероятно: золото всегда растет не слишком линейно и передает инфляцию посредством очень длинного горизонта, часто нагоняя в один год не слишком высокую доходность предыдущих пяти лет».
Алексей Жоголев, ПСБ: «Инвестирование в золото сохраняет актуальность и востребованность среди клиентов. Конечно, золото, несмотря на случившееся ралли, имеет пределы роста. Оно должно присутствовать в портфеле инвестора, но в ограниченном объеме. Драгоценные металлы – это защитный актив, инструмент диверсификации и хеджирования, поэтому оптимальная пропорция золота должна быть в пределах 10–15% в портфеле в зависимости от риск-аппетита инвестора. Отклонения до 20–25% возможны, когда рынок испытывает дефицит инвестиционных идей и формирует тренд на золотом рынке».
Диана Сардарян, Q Capital: «В 2025 клиенты отдавали предпочтение сочетанию физических слитков и инвестиционных монет, а также ОМС и биржевых инструментов для большей ликвидности».
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «Клиенты по-прежнему выбирают три основные формы владения: биржевое золото на брокерских счетах, слитки и золотые монеты. Мы рекомендуем сохранять долю золота в портфеле до 20% в 2026 году, учитывая его роль не только в снижении неопределенности, но и как инструмента для защиты от макрорисков (колебания валют, рост инфляции, нестабильность фондового рынка и геополитические события и т. д.)».
Перспективы инструментов в юанях связаны с макроэкономическими факторами.
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «Спрос на инструменты в CNY хороший, и он продолжает расти. Это связано с тем, что в 2025 году по сравнению с годом 2024‑м в России, прежде всего на бирже, возник профицит юаневой ликвидности. В результате стало выгодно покупать юаневые облигации и фондировать их достаточно дешевым репо на Мосбирже, получая достаточно хороший позитивный керри в этих инструментах. При этом основные эмитенты облигаций в юанях – это компании первого эшелона либо экспортеры. Мы полагаем, что такая ситуация будет сохраняться до тех пор, пока не возникнет дефицит юаневой ликвидности, что будет связано, например, с ослаблением рубля либо снижением валютных поступлений от экспорта. Тогда спрос снова сместится в другие валюты».
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «Облигации в юанях не являются фаворитами инвесторов, скорее есть спрос на квазивалютные бумаги в долларах. Ожидания экспертов на 2026 год также нейтральные, как и по всему квазивалютному сегменту рынка, где ставки уже приблизились к международным бенчмаркам. Для дальнейшего роста цен потребуется значимое улучшение ДКУ, которое снизит стоимость займов в рублях, а следом и в валюте. При этом доходности в CNY на уровне 7,5% могут быть привлекательными для долгосрочных инвесторов, желающих получить валютную экспозицию».
Диана Сардарян, Q Capital: «В 2025 году семьи рассматривали юань как инструмент валютной диверсификации. Основной интерес был сосредоточен на юаневых облигациях и структурных продуктах с расчетом в CNY. На 2026 год ожидаем сохранение интереса и возможный рост доли CNY-инструментов, в том числе за счет выпуска первых суверенных облигаций Минфина России в юанях (декабрь 2025)».
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «Интерес к инструментам в юане формировался точечно и зависел от динамики курса рубля к доллару, поскольку CNY, по сути, продолжает двигаться в корреляции с американской валютой. В 2026 году мы оцениваем перспективы CNY-инструментов через призму валютного рынка: при укреплении доллара интерес традиционно возрастает, при его ослаблении – снижается».
На фоне снижения привлекательности депозитов набирают популярность ПИФы.
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «Ключевым драйвером роста AUM послужил рекордный чистый приток в розничные паевые фонды на фоне снижения привлекательности депозитов, прихода новых розничных инвесторов на рынок и повышения активности состоятельных клиентов (HNWI). Высокая концентрация в отрасли также способствовала росту AUM благодаря влиянию эффекта масштаба на развитие продуктов и технологий, а также доверию именно к системным игрокам.
По популярности среди клиентов УК «Альфа-Капитал» лидируют биржевые и открытые фонды облигаций – главные бенефициары снижения ключевой ставки. За ними следуют инструменты денежного рынка, поскольку многие инвесторы по-прежнему предпочитают вложения с более предсказуемым результатом и высокой ликвидностью. Одновременно растет интерес к ЗПИФам, в которых могут быть представлены недвижимость или другие альтернативные активы с высоким потенциалом».
Алексей Гнедовский, «ВЕЛЕС Капитал»: «Рост AUM обеспечили новые индивидуальные клиентские продукты – прежде всего персональные ЗПИФы и личные фонды. Состоятельным клиентам сегодня важно иметь инструменты, которые дают гибкость, конфиденциальность и понятную налогово-правовую логику владения. Данные решения как раз отвечают этим требованиям. Дополнительно сыграл фактор внутренней переориентации капитала: интерес к локальным структурам вырос на фоне геополитических рисков и общей потребности в более контролируемой инфраструктуре для управления активами.
Наш основной профиль – работа со сложными и крупными активами, поэтому и лидируют соответствующие инструменты: закрытые паевые инвестиционные фонды, включая персональные ЗПИФы (их выбирают как основу для долгосрочного владения, передачи и структурирования капитала), личные фонды (их популярность особенно возросла, когда власти повысили конфиденциальность фонда, а также появилась возможность передавать в личный фонд паи ЗПИФов). В топе наших продуктов также комплексные решения по структурированию владения и налоговому сопровождению. Среди частных инвесторов повышенной популярностью пользуются облигационные портфели и валютное хеджирование. Последнее также актуально для компаний, ищущих решения для страхования от изменения валютного курса и управления свободной ликвидностью».
По итогам 2025 года коммерческая недвижимость стала мейнстримом рынка.
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «Складской сегмент является одним из лидеров рынка по объемам инвестиций и останется приоритетным направлением в 2026 году. Хорошими перспективами обладают недвижимость light industrial и туристическая отрасль, в частности превентивная медицина. В то же время наши эксперты менее оптимистично смотрят на офисную недвижимость с точки зрения покупки отдельных площадей, а не консолидированных активов.
В целом прогнозы по снижению ставки ЦБ служат для инвесторов сигналом о том, что настало время присмотреться к объектам со стабильным арендным потоком и его безусловной индексацией. Мы рекомендуем диверсифицировать свой портфель, приобретая паи фондов, которые позволяют инвестировать в разные классы коммерческой недвижимости».
Алексей Гнедовский, «ВЕЛЕС Капитал»: «В 2025 году хорошо проявила себя физическая недвижимость – как прямые вложения, так и через ЗПИФы недвижимости».
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «В 2025 году спрос на недвижимость в России оставался высоким, прежде всего в Москве, как для личного пользования, так и для инвестиций. По сравнению с прошлым годом заметен рост интереса к коммерческой недвижимости, особенно к стритретейлу и офисам. Популярность набирает курортная недвижимость в России: Санкт-Петербург, Сочи, Алтай, Архыз, Калининград – чаще всего это апартаменты в отелях под управлением. Среди зарубежных направлений спрос сохраняется на ОАЭ, хотя он уже ниже прежнего уровня, а во второй половине года вырос интерес к Таиланду».
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «В недвижимости мы видели продолжение трендов 2024 года. Коммерческий сегмент, в основном склады, оставались достаточно сильными. Что касается жилого сегмента, то, несмотря на снижение ставки, экономическая конъюнктура ухудшается, цены стагнируют, а значит, назвать его хорошим инвестиционным классом активов не получается. Исключение – элитная недвижимость, где наблюдается дефицит предложения, но это небольшой рынок в денежном выражении».
Алексей Жоголев, ПСБ: «По итогам 2025 года в России прогнозируется введение около 7,2–7,8 млн м² складских площадей, что является абсолютным рекордом. Несмотря на снижение темпа роста стоимости квадратного метра и арендных ставок, этот сегмент чувствует себя достаточно уверенно, и мы прогнозируем его дальнейший рост. Инвесторам стоит обратить внимание и на сегмент light industrial, это активно развивающееся направление бизнеса. Отметим также рост интереса к термальным комплексам, которые показывают достаточно короткий период окупаемости. В офисной недвижимости класса А сейчас наблюдается дефицит свободных площадей, с учетом ограниченного ввода новых объектов в эксплуатацию. Тут также ожидается рост стоимости, как и в проектах инвестиций в складские помещения. В жилой недвижимости стоит обратить внимание на элитный сегмент, он показал хороший рост стоимости в последние несколько лет, этот тренд сохранится».
2025-й становится годом практического внедрения искусственного интеллекта. ИИ из концепта превращается в рабочий инструмент. Но не у всех.
Диана Сардарян, Q Capital: «В 2025 году ИИ стал для family office полноценным “младшим аналитиком”. Мы используем модели для подготовки черновиков обзоров, первичного анализа отчетностей и мониторинга рисков. Это соответствует лучшим международным практикам – Morgan Stanley внедрил AI-assistant для консультантов, UBS пилотирует персонализированные рекомендации, Bloomberg тестирует Bloomberg Assistant для ускорения аналитики.
В 2026 году роль ИИ будет расти как инструмента повышения точности и скорости анализа, но не как замена профессионального суждения. Для нас это средство повышения эффективности, а не источник автономных решений».
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «В 2025 году применение ИИ в банке активно развивалось. Мы стали первыми на рынке, кто запустил инвестиционного ассистента на базе ИИ, – в декабре 2023 года. Изначально он помогал новичкам разбираться в финансовом мире и повышать инвестиционную грамотность, со временем функционал расширился для более опытных инвесторов, что соответствует тенденции отрасли по использованию ИИ для персонализированных рекомендаций.
Главная задача ассистента – помочь выстроить системный подход к инвестициям. Ассистент помогает интерпретировать рыночные данные и новости и принимать решения осознанно, что особенно важно на фоне высокой волатильности рынков и растущего числа финансовых инструментов.
В 2025 году были активно развиты два ключевых навыка:
На 2026 год планируется агрегировать и интерпретировать еще больше информации, так как одной из главных сложностей инвесторов остается учет огромного числа событий, влияющих на актив, и принятие решения на основе всей этой информации. Кроме того, будет усилена персонализация рекомендаций: новичкам информация будет подаваться подробно, с объяснением базовых вещей, а опытным инвесторам достаточно будет более кратких подсказок и акцентов на ключевых сигналах».
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «Мы не использовали ИИ в 2025 году и не планируем этого делать в 2026‑м. Дело в том, что российский рынок остается крайне неэффективным. В отличие от высококонкурентных западных рынков, где очень высокая ликвидность и большое количество игроков, в том числе алгоритмических, которые в основном и применяют ИИ, в России наблюдается крайне высокая волатильность, причем как в акциях, так и облигациях, и отсутствие глубины рынка, поскольку на рынке очень много розничных инвесторов и крайне мало – институциональных. В такой ситуации никакой ИИ не нужен, достаточно хорошо делать работу профессионального портфельного управляющего, чтобы обеспечивать значительную “альфу” (доходность)».
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «От точечных экспериментов с ИИ мы перешли к комплексной экосистеме, в которой собственные разработки комбинируются с большими языковыми моделями (LLM). Например, в автоматическом режиме обрабатывается более 30% обращений в чате мобильного приложения. ИИ-помощники берут на себя многие рутинные операции, освобождая время консультантов, руководителей и других сотрудников. Мы запустили для клиентов сервис стресс-тестирования портфелей, позволяющий оценивать влияние кризисных сценариев в экономике.
Однако ответственность за любой «продукт» нейросетей несет специалист-человек. Это же касается и непосредственно инвестиций: мы с интересом анализируем ИИ-тренды, однако считаем, что в ближайшие годы любые окончательные решения в профессиональном управлении портфелями будут приниматься людьми. Все-таки фундамент доверия в нашей индустрии – это подтвержденный многолетней практикой опыт, которым ИИ пока не обладает».
Практически все респонденты WEALTH Navigator ждут роста доли активных стратегий.
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «Сейчас на фоне снижения процентной ставки, пусть и не очень сильного, мы видим спрос на активные облигационные стратегии и считаем, что постепенно – ближе к середине 2026 года – доля риска будет увеличиваться и достигнет соотношения примерно 50/50. Инвесторы будут выходить либо в активные продукты по управлению облигациями, где доходность будет явно выше, чем ключевая ставка, либо будут покупать валютные облигации. Ближе к середине 2026 года, когда ключевая ставка еще снизится, вероятно, настанет время для покупки акций. Таким образом, мы ждем, что на протяжении 2026 года аппетит к риску будет расти».
Диана Сардарян, Q Capital: «В 2026 году ожидаем рост доли активных стратегий – благодаря снижению инфляции и смягчению политики ЦБ».
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «В 2026 году ожидаются несколько ключевых изменений. Во-первых, планируется повышение порога для получения статуса квалифицированного инвестора: с 1 января 2026 года – до 24 млн рублей. Это сузит круг клиентов, которые смогут работать с более сложными финансовыми продуктами. Во-вторых, возможны изменения в правилах работы с ИИС и дальнейшее развитие пенсионных накопительных продуктов. Эти меры создают потенциал для роста интереса к инвестициям и более активного управления портфелями клиентов».
Вектор – на законодательные новации и решения регулятора.
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «В 2026 году сохранится интерес к структурным продуктам на ОФЗ, но многое будет определяться риторикой и решениями ЦБ по ключевой ставке. В случае восстановления рынка акций вырастет популярность продуктов, привязанных к «голубым фишкам».
Алексей Жоголев, ПСБ: «Отмечу появление нового продукта на стыке деятельности управляющих и страховых компаний – долевое страхование жизни. Законодательные новации не только создали гибридный продукт, по сути, паевой фонд со страховым покрытием жизни, но и изменили конкурентный ландшафт. Теперь на рынок коллективных инвестиций открыт доступ страховым компаниям, которые могут самостоятельно управлять открытыми фондами в рамках продукта».
Коммерческая недвижимость – главный бенефициар.
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «В 2026 году мы ожидаем сохранение высокого спроса на российскую недвижимость, поскольку она обеспечивает спокойствие в размещении активов на своей территории. Среди зарубежных объектов интерес к ОАЭ продолжит оставаться, поддерживая инвестиционную диверсификацию».
Алексей Гнедовский, «ВЕЛЕС Капитал»: «В 2026 году мы ожидаем рост спроса на рентные фонды, который будет вызван в том числе снижением ключевой ставки и повышением доходности данного инструмента».
Основным сценарием на 2026 год экспертам видится сдержанный рост экономики, снижение инфляции и ключевой ставки, однако траектория рынка будет зависеть в основном от геополитики.
Дилшод Ибрагимов, Т-Банк: «Базовый сценарий на 2026 год предполагает сдержанный рост экономики на фоне сворачивания бюджетного стимулирования и сохранения давления внешней нестабильности. Инфляция, после разового переноса НДС, должна замедлиться до 4–5% к концу года, а ЦБ сможет активнее снижать ключевую ставку, доведя ее до 10% к концу 2026 года. Смягчение монетарной политики станет драйвером второй волны ралли на рынке облигаций, особенно привлекательно это будет в сегменте ОФЗ с длинной дюрацией. Корпоративные облигации выиграют меньше – их дюрация короче, кредитные риски сохраняются, поэтому в портфеле по ним мы ориентируемся на надежных эмитентов и высокую диверсификацию.
С точки зрения сырья, глобально нефтяной рынок выглядит в относительном профиците, апсайда к текущим ценам мало. Для российской нефти мы ожидаем сокращения текущих дисконтов по мере адаптации к последним санкциям, с ценовым диапазоном 52–58 долларов за баррель. Золото ограниченно растет в краткосрочном периоде, но долгосрочные структурные факторы сохраняют поддержку, таргет на 2026 год – 4,1–4,3 тыс. долларов. По курсу рубля мы прогнозируем ослабление до 90–95 руб/долл и 12,5–13 руб/юань, что делает квазивалютные и юаневые инструменты привлекательными. При этом розничные инвесторы уже увеличили долю этих инструментов в 2025 году, так что дальнейшая динамика может быть плавной.
Стресс-сценарий на 2026 год отражает высокую неопределенность и повышенные риски. Главный фактор – геополитика, которая может дать как негативные, так и неожиданные позитивные эффекты. Второй источник стресса – динамика сырьевых цен, зависящая от глобального цикла и санкций. Дополнительным риском может стать «эффект усталости» экономики от затянувшегося давления: повышенные издержки, инфляция, падение ВВП, ухудшение кредитного качества. В этом сценарии инфляция устойчива выше – 6–7%, ключевая ставка среднегодовая – выше 15%. Спрос инвесторов смещается в сторону ликвидных и низкорисковых инструментов: фонды денежного рынка, флоатеры. Для защиты портфеля мы рекомендуем значимую долю квазивалютных инструментов и золота, чтобы хеджировать макрориски и сохранять устойчивость портфеля».
Ирина Кривошеева, УК «Альфа-Капитал»: «Базовый сценарий предполагает смягчение ДКП, продолжение роста российской экономики и сокращение соотношения дефицита бюджета к ВВП. В таком сценарии ключевая ставка снизится до 12–13% к концу года, а инфляция приблизится к таргету. При этом наши эксперты закладывают в прогноз сужение текущих спредов в цене российской нефти, благодаря чему Минфину России, вероятно, не придется существенно расширять программу заимствований в III–IV квартале».
Алексей Жоголев, ПСБ: «Сценарии 2026 года существенно зависят от развития ситуации в геополитической сфере. При отсутствии значимых изменений снижение ставок останется умеренным, курс рубля станет слабее на 10–15%, валютные инструменты будут популярными. В случае геополитической разрядки более вероятным будет укрепление рубля, снижение ставок значительно ускорится, долгосрочные ОФЗ и длинные корпоративные облигации с фиксированным купоном принесут доход выше, чем в 2025 году. Динамика фондового рынка сменится на позитивную. Золото с большой вероятностью сохранит восходящий тренд при поддержке сверхмягкой денежной и фискальной политики в развитых странах и Китае. Ожидаем нейтральный тренд на нефтяном рынке. Текущее превышение мировой добычи над спросом уравновешивается накоплением стратегических запасов в КНР и близостью цен к точке безубыточности добычи на сланцевых месторождениях США. В своих валютных стратегиях мы ориентируемся в первую очередь на долларовые инструменты, считаем, что спрос на юаневые выпуски будет ниже».
Диана Сардарян, Q Capital:
«Базовый сценарий:
Стресс-сценарий:
Игорь Даниленко, «Ренессанс Капитал»: «Мы бы говорили не о стресс-сценарии, а о сценарии отсутствия выбора: при сохранении достаточно низких цен на нефть и отсутствии геополитических улучшений, предложение новых выпусков ОФЗ продолжится. Необходимость для рынка переваривать эти объемы будет держать доходность по другим рублевым инструментам на довольно высоком уровне. Если учесть, что ОФЗ – это безрисковый актив, остальные более рискованные заемщики будут вынуждены платить значительную премию при размещении, отражая так называемый эффект crowding-out. При таком сценарии привлекательной будет максимально консервативная стратегия, поскольку навес будет достаточно большой».
Иван Манаенко, ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «Предполагаем, что к началу 2027 года – первому полугодию 2027 года (в зависимости от сценария) ЦБ выходит на цель по инфляции в 4% и соответственно скорректирует ключевую ставку до 7,5–8,5%. Это диапазон так называемой «нейтральной номинальной ставки» (по оценке самого Центробанка). При ней экономика не отклоняется ни вверх, ни вниз от потенциального уровня, а инфляция держится на целевом уровне».
Золото
Ключевые причины для роста:
Сценарии
Рассмотрим три сценария динамики мировых цен на золото в 2026 году.
