Дмитрий Мельников – о том, кто придет на помощь инвестору, когда стратегия «купи и держи» не работает, а биржевой индекс проигрывает депозитам.
Дмитрий Мельников, начальник управления инвестиционного консультирования «ВТБ Мои Инвестиции»
Российский инвестор продолжает жить в атмосфере высокой неопределенности. Индекс Мосбиржи остается волатильным: в мае он опускался ниже 2600 пунктов под давлением геополитики, санкционных рисков и перестройки денежно-кредитной политики. Ключевая ставка Банка России, хотя и снизилась с 16 до 14,5% к концу апреля, по-прежнему высока. Она формирует серьезную альтернативу акциям: деньги на депозитах работают не хуже волатильных бумаг, к тому же без ночных тревог из-за новостной ленты.
Большинство частных инвесторов в этой среде действуют интуитивно: покупают то, о чем говорят в телеграм-каналах, продают в панике при просадках, хаотично переключаются между классами активов. Результат предсказуемо ниже рыночного бенчмарка. Профессиональный инвестиционный советник в такой ситуации становится важным элементом грамотного управления капиталом.
В России сейчас более 41 млн частных инвесторов с брокерскими счетами. Доступ к мобильному приложению и публичным новостям создает ощущение компетентности. Но реальность сложнее: абсолютное большинство участников рынка теряют капитал вне зависимости от рыночной фазы. Причина – в психологии. Мозг настроен на избегание риска, а не на расчет математического ожидания. Убыток воспринимается как угроза выживанию и запускает цепочку иррациональных решений: усреднение падающей позиции, продажа у самого дна, фиксация минимальной прибыли при первых признаках восстановления.
Инвесторы систематически нарушают базовое правило: фиксировать убытки вовремя и давать прибыли расти. Вместо этого они держат убыточные позиции месяцами и продают растущие активы слишком рано. На российском рынке с его геополитическими разрывами и резкими движениями валюты этот механизм особенно разрушителен.
Вторая системная проблема – отсутствие зафиксированной инвестиционной стратегии – документа, в котором отражены цели, горизонт, допустимый риск и критерии оценки результатов. В международной практике частного управления капиталом это базовый стандарт. Без стратегической рамки инвестор уязвим: нет критерия успеха, защиты от сомнительных продуктов, возможности оценить работу консультанта. Именно в этом вакууме процветает погоня за «горячими идеями».
На американском рынке долгосрочное удержание акций исторически приносило доходность. На российском картина иная. Около 85% капитализации индекса Мосбиржи приходится на циклические сектора, примерно 60% – на экспортеров сырья. Динамика рынка зависит от цен на нефть, курса рубля и ставки ЦБ. Это нестационарная система: закономерности прошлых лет в будущем не воспроизводятся, исторические данные малопригодны для прогноза.
Акции «Газпрома» в отдельные периоды стоили столько же, сколько 10–15 лет назад; «АЛРОСА» после устойчивого роста существенно потеряла в цене на фоне структурных изменений в отрасли. Часть публичных компаний и вовсе не ориентирована на создание акционерной стоимости. Работа на таком рынке требует сценарного мышления, постоянного мониторинга и гибкого управления позициями, а не пассивного ожидания.
Советник принимает решения без эмоций: убыток для него – статистика, а не стресс. Его вознаграждение привязано к результату клиента: 20% прибыли для портфелей до 30 млн рублей, 10% – свыше. Это выравнивает интересы: советник не продает «блюдо дня» и не выполняет план по продуктам банка.
Работа строится в рамках четкой последовательности: с клиентом сначала фиксируют цели и горизонт, затем определяют допустимый риск и подписывают инвестиционную стратегию. На ее основе формируется портфель и принимаются тактические решения по его ребалансировке.
Такой подход дает измеримый результат на разных временных горизонтах. С октября 2018-го по апрель 2026 года модельный портфель «Советник ПРО» от «ВТБ Мои Инвестиции» (стратегия «Активная торговля») принес накопленную доходность 233,3%. Индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период прибавил 83,3%, почти втрое меньше. На коротком горизонте картина не менее наглядна: с начала 2026 года стратегия в плюсе на 4,1%, тогда как индекс – в минусе на 3,4%: разрыв в 7,5 процентного пункта за четыре месяца. В 2025 году сервис получил премию Frank Investment Award «Лучший сервис инвестконсультирования».
Российский рынок в 2026‑м открывает реальные точки входа: снижающаяся ставка, недооцененные акции, окно в облигациях. Но шанс воспользоваться ими есть у тех, кто работает на основе стратегии: инвестор формулирует цели и жизненные приоритеты, советник переводит их в портфель и удерживает заявленную стратегию.
