Александр Хенкин – о том, почему инфраструктурные ЦФА и ЗПИФы на майнинг заменят облигации.
Александр Хенкин, вице-президент по трансграничному бизнесу с корпоративными клиентами и инвестициям, МТС Финтех
Мы привыкли, что инфраструктурный сегмент пахнет бетоном и гудроном. Плотины, мосты, аэропорты – активы надежные, но скучные, доходность – 8–12% годовых. Но мир пошел вразнос. Сегодня главная инфраструктура – цифровая. Дата-центры (ЦОДы) и майнинг-фермы – это новые электростанции и нефтяные вышки. Только вот зайти в них частному инвестору напрямую было сложно: нужно покупать целый бизнес, мириться с неликвидом и высоким порогом входа.
Все изменилось с приходом двух инструментов: ЦФА (цифровых финансовых активов) на ЦОДы и ЗПИФов на майнинг. Это не венчур с непредсказуемым результатом, а реальная инфраструктура, завернутая в понятную доходность. Но есть нюанс: в одиночку такие продукты не создает никто. Эту инвестиционную историю драйвят партнерства.
Принцип работы ЦФА на ЦОДы удивительно прозрачен и понятен. Вы покупаете токен, который обеспечен денежным потоком работающего дата-центра – арендой стоек, мощностей под облачные сервисы, услугами крупным банкам или телеком-гигантам. Срок обращения таких ЦФА – от 3 до 6 месяцев, доходность – предсказуемые 15–18% годовых. Без сюрпризов.
Почему это лучше прямой покупки? Прозрачность. Смарт-контракт фиксирует все выплаты, а вы знаете, за какой именно сервер получаете деньги. К тому же порог входа – от 1 тыс. рублей, а не от десятков миллионов. Минус: если в ЦОДе отключат электричество или клиент-якорь уйдет к конкурентам, ваш токен просядет в цене. Но системные операторы страхуют такие риски через резервные линии и долгосрочные контракты.
Отдельного внимания заслуживают ЗПИФы на майнинг криптовалют. До недавнего времени это была история для технарей-одиночек с ангарами в регионах с дешевой электроэнергией. Теперь в игру зашли управляющие компании (УК), которые создают паевые фонды под ASIC-майнеры. Вы покупаете пай, а УК размещает оборудование на профессиональных площадках с низкой себестоимостью киловатта.Потенциальная доходность здесь выше – 25–35% годовых (в отдельных случаях – до 45%), потому что майнинг привязан к цене биткойна и сложности сети. Но и риски другие: регуляторная неопределенность (хоть майнинг и легализован, ЗПИФы под него еще не устоявшаяся практика) и технические сбои.
Главное отличие от покупки майнера на вторичном рынке – нет необходимости решать проблемы с шумом, нагревом, перебоями электричества и вывозом оборудования за границу. ЗПИФ делает это за вас. И в случае проблем не вы решаете технические проблемы самостоятельно, а юристы УК разбираются с провайдером.
И тут мы подходим к самому интересному – стратегическим партнерствам. Создать работающий ЦФА на ЦОД или ЗПИФ на майнинг силами одной организации практически невозможно. Это как пытаться собрать космический корабль в гараже.
Управляющая компания, которая выпускает ЦФА, ничего не понимает в охлаждении стоек и резервном питании. Провайдер ЦОД – гений в физической инфраструктуре, но понятия не имеет, как выпускать цифровые активы по 259-ФЗ. Майнинг-пул умеет хешировать транзакции, но не имеет лицензии УК. А платформа для выпуска ЦФА дает распределенный реестр и смарт-контракты, но без реального железа это просто красивая игрушка.
Успех проекта рождается только на стыке: технологическая платформа + оператор ЦОД или майнинг-фермы + лицензированная УК + пул инвесторов. Конкретные примеры уже есть на рынке: известные блокчейн-платформы запускали ЦФА на ЦОДы вместе с управляющими компаниями и реальными дата-центрами в регионах. То же самое с ЗПИФами на майнинг: без соглашений между УК и владельцами площадок с дешевой электроэнергией такие продукты просто не взлетают.
Прежде чем инвестировать в первый попавшийся инфраструктурный ЦФА или ЗПИФ на майнинг, задайте три вопроса:
Если ответы есть, перед вами зрелый, устойчивый продукт. Если нет – это просто красиво упакованный актив на пустом месте.
Инфраструктура больше не скучна. ЦОДы и майнинг – это новые нефтяные вышки. А ЦФА с ЗПИФами – инструменты, позволяющие получить долю в этих активах широкому кругу инвесторов. Но этот новый мир строится не на героизме одиночек, а на честных словах «стратегическое партнерство». Ищите продукты, где две-три-четыре компании обменялись компетенциями, заключили договоры и разделили риски. Именно там ваша реальная доходность без сюрпризов и лишней головной боли.
