Трансформация российского рынка слияний и поглощений, причины устойчивости АСЕАН, влияние конфликта вокруг Ирана на жизнь других стран и что изобразительное искусство говорит об экономике – темы изысканий, которые будут долго привлекать к себе внимание.
Галина Столярова
Дата публикации: 13.04.2026
На смену стратегам
В 2025 году объем сделок M&A в России составил 28 млрд долларов. Это самый низкий показатель за все время наблюдений с 2005 года, говорится в исследовании Kept. За год было заключено 290 сделок (на 23% меньше, чем в 2024‑м). В стоимостном выражении российский рынок M&A сократился год к году на 37%.
Лидерами по числу сделок M&A стали телеком, медиа и технологии (TMT), недвижимость и строительство, а также потребительский сектор. На них пришлось около 60% всех сделок и около половины их совокупной стоимости. Рост активности был зафиксирован лишь в потребительском и нефтегазовом секторах. На рынке IPO в 2025 году количество сделок сократилось с 20 до 8.
В качестве покупателей на российском рынке внутренних инвестиций по-прежнему доминируют стратегические инвесторы. Однако число сделок финансовых инвесторов растет последние три года. Снизившаяся роль классических фондов прямых инвестиций компенсируется активностью частных инвесторов и семейных офисов. По стратегии и целям они часто отличаются от предшественников.
В ситуации низких мультипликаторов и «рынка покупателя» именно семейные офисы выступают ключевой альтернативой «естественному» стратегическому консолидатору. Часто ими руководят выходцы из международных консалтинговых компаний, суверенных и иностранных фондов прямых инвестиций, глобальных банков. Однако на новом месте они не повторяют классические образцы, а строят новые стратегии. В числе инвестиционных критериев семейные офисы называют управленческую команду интересующего их актива как с точки зрения компетенций и видения, так и с точки зрения «химии» на личностном уровне для дальнейшего долгосрочного взаимодействия.
Финансовые инвесторы стремятся к приобретению контрольной доли активов, в приоритете – компании с EBITDA в несколько миллиардов рублей. Сделки меньшего объема рассматриваются, когда объект приобретения близок к имеющимся активам и может стать синергетичным дополнением к ним.
В 2025 году внутренних сделок стало меньше из-за растущего разрыва в ожиданиях продавцов и покупателей. Трансграничные инвестиции остаются на минимальном уровне. Эти тенденции сохранятся в 2026 году. Авторы не ожидают повышения активности на рынке слияний и поглощений. Экономика будет постепенно концентрироваться под крупнейшими холдингами, которые через M&A реинвестируют денежные потоки от одного или нескольких основных активов. Прогнозируется также реализация непрофильных активов, в том числе компаниями с высокой долговой нагрузкой.
Анатомия устойчивости АСЕАН
«Настойчивость доводит потенциал до совершенства» – эти слова генерального секретаря АСЕАН Као Ким Хоурна служат эпиграфом к глобальному прогнозу на I квартал 2026 года сингапурской финансовой группы UOB (United Overseas Bank). Страны ACEAН (Ассоциации государств Юго-Восточной Азии) вступили в 2026 год в устойчивой позиции. Этот позитивный поворот обеспечили три основных фактора.
Во-первых, региональный экспорт неожиданно продемонстрировал поразительную устойчивость и динамику. Цепочки поставок переориентировались, что увеличило объемы торговли внутри и вне региона. Эта сила экспорта особенно заметна в экономиках тех регионов, которые подключены к поставкам в сфере ИИ и электроники.
Во-вторых, региональные валюты в основном укреплялись и показали хорошие результаты. Сильные доходы от экспорта в сочетании с меньшим желанием накапливать доллары США привели к укреплению региональных валют АСЕАН, поскольку экспортеры активно репатриировали свои экспортные доходы. Исключением стали вьетнамские донги и индонезийские рупии – они оставались слабыми.
Третий фактор – траектория инфляции, которая в регионе была умеренной. Например, 2,86% в Индонезии, 1,4% в Малайзии. В то же время в Таиланде повысился риск дефляции.
Впрочем, этот прогноз UOB был сделан еще до эскалации на Ближнем Востоке. Она, согласно новому исследованию Азиатского банка развития, может снизить темпы экономического роста в развивающихся странах Азии и Тихого океана на 1,3 процентных пункта в 2026–2027 годах и увеличить инфляцию на 3,2 процентных пункта в случае, если сбои на энергетических рынках продлятся более года. Наиболее серьезные последствия для экономического роста ожидаются в развивающихся странах Юго-Восточной Азии и Тихоокеанского региона, тогда как самые высокие цифры инфляции прогнозируются в Южной Азии.
Конфликт вокруг Ирана разрушает жизнь и экономики региона и за его пределами, омрачая перспективы восстановления после предыдущих кризисов – таков лейтмотив мартовского прогноза МВФ, посвященного экономическому преломлению событий на Ближнем Востоке. Шок глобален, но асимметричен: для одних стран эскалация имеет некоторые выгоды (экспортеры углеводородов из регионов, не затронутых конфликтом, выигрывают от более высоких цен), для других оборачивается увеличением нагрузки.
Крупные импортеры углеводородов в Азии и Европе несут основное бремя роста цен: через Ормузский пролив проходит 25–30% мировой нефти и 20% сжиженного природного газа. Фактическое закрытие пролива привело к крупнейшему сбою на мировом рынке нефти в истории. Экономики Африки и Азии, зависящие от импорта сырья, с трудом получают нужные объемы даже по завышенным ценам. Подорожавшая нефть увеличивает производственные затраты и снижает покупательную способность. Некоторые государства Ближнего Востока, Африки, Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки сталкиваются с ростом цен на продовольствие и удобрения и ужесточением финансовой политики.
В дополнение к более высоким ценам на сырье страны, компании и потребители сталкиваются с последствиями сбоев в логистических цепочках. Государства Залива поставляют на мировой рынок существенную долю гелия, используемого в самых разных продуктах – от полупроводников до медицинских диагностических устройств. Индонезия, которая обеспечивает примерно половину мирового никеля, ключевого компонента аккумуляторов для электромобилей, может столкнуться с нехваткой серы, необходимой для переработки этого металла.
Риски азиатских гигантов
Азия импортирует около 80% нефти, проходящей через Ормузский пролив, что делает регион крайне зависимым от последствий от событий на Ближнем Востоке. Индия предупредила о существенном риске снижения экономического роста на 2026–2027 финансовый год (изначально он находился в диапазоне 7,0–7,4%). В Индонезии, Вьетнаме, на Тайване и Филиппинах в марте замедлилась производственная активность. В КНР индекс деловой активности в марте продолжил рост, но местные эксперты отмечают усиление инфляционного давления и нарастающую непредсказуемость поставок.
Кризис на Ближнем Востоке: кто уже несет потери
Рынок нефти и газа
Мир переживает сильнейший нефтяной шок за десятилетия. Текущие цены все еще не отражают масштабов дефицита. Эксперты финансовой группы Macquarie Group не исключают сценария краткосрочного скачка стоимости нефти до 200 долларов за баррель в случае дальнейшей эскалации.
Рынок оказался под двойным ударом: потеря транзита через пролив плюс физические разрушения инфраструктуры. Ударами повреждены ключевые заводы по производству СПГ в регионе. Особенно уязвима Европа, где газовый кризис 2021–2022 годов еще не забыт: Италия и Великобритания сильно зависят от газовой генерации, тогда как Франция и Испания относительно защищены атомной и возобновляемой энергией. Азиатские экономики-импортеры также столкнулись с резким ростом цен на СПГ и перебоями в поставках. Даже если конфликт закончится завтра, поврежденная энергетическая инфраструктура будет восстанавливаться месяцами, а геополитические риски навсегда останутся в цене – компании будут закладывать повышенную премию за риск при любых контрактах с регионом, предупредил Энди Лайпоу, президент консалтинговой компании Lipow Oil Associates.
Рынок продовольствия
Закрытие Ормузского пролива ударило по нему сильнее, чем по нефти. Через пролив идет до 30% используемых в мире удобрений. По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН, за первую неделю марта цены на них взлетели: мочевина подорожала на 19–28%. Если кризис затянется, в первом полугодии 2026 года удобрения будут стоить на 15–20% дороже. Фермеры начнут экономить, а снижение доз внесения удобрений ведет к непропорционально большому падению урожаев, особенно в бедных странах, где удобрений и так мало.
Под угрозой голода еще 45 млн человек. Эксперты Всемирной продовольственной программы ООН подсчитали: если конфликт не прекратится к середине года, а нефть останется выше 100 долларов за баррель, число остро голодающих вырастет с 318 млн до 363 млн. Основной удар придется по Азии (+24% голодающих), Западной и Центральной Африке (+21%) и Восточной Африке (+18%). В Сомали с начала марта цены на продукты выросли минимум на 20%.
Как конфликт на Ближнем Востоке влияет на экономику России
«Ситуация на Ближнем Востоке существенно влияет на конъюнктуру мировых рынков сырьевых товаров. Итоговый эффект для российской экономики будет зависеть от продолжительности и масштаба этих геополитических событий. С одной стороны, в краткосрочном периоде основной канал влияния на российскую экономику – это более высокие цены на нефть и ряд других товаров российского экспорта. Это фактор поддержки экспортной выручки и рубля. Но если говорить о более долгосрочных эффектах, то ситуация на Ближнем Востоке может неблагоприятно повлиять на перспективы роста мирового спроса и инвестиций, привести к повышению инфляции в странах – импортерах энергоресурсов и нарушению цепочек поставок. По сути, это очередной шок предложения, который будет влиять на издержки в мире и в определенной мере переноситься в цены на российском рынке. Кроме того, проблемы с логистикой могут оказать неблагоприятное влияние и на объемы нашего экспорта».
Эльвира Набиуллина, председатель ЦБ РФ
Рынок металлов
Из-за ударов США и Израиля по Ирану и закрытия Ормузского пролива существенно пострадают рынки алюминия и стали, предупреждают аналитики консалтинговой компании Wood Mackenzie. Ближний Восток – ключевой производитель алюминия, и остановка заводов и портов приведет к дефициту и росту цен. Иран экспортировал около 11–12 млн тонн стали в год, но теперь эти поставки исчезли. Котировки на стальные заготовки уже взлетели.
Медь и железная руда – под меньшим ударом, но логистические проблемы затронут и их. Иран производит мало меди (менее 1% мирового спроса), поэтому серьезного эффекта не ожидается. А вот с железной рудой сложнее: иранские рудники далеки от мест, по которым наносят удары. Но повреждения энергосетей и дорог могут нарушить поставки, а военные риски и перестройка транспортных маршрутов поднимут цены, отмечают в Wood Mackenzie.
Авиаперевозки и туризм
По оценкам Всемирного совета по туризму и путешествиям (WTTC), эскалация конфликта в Иране уже обходится туристическому сектору Ближнего Востока как минимум в 600 млн долларов потерь в день. Главные авиаузлы региона (Дубай, Абу-Даби, Доха, Бахрейн) работают со сбоями: Emirates, Qatar Airways, Etihad и Air Arabia сократили количество рейсов на 40–64%. Всего с рынка убрано 1,7 млн авиакресел – треть от прежней емкости.
Туристы массово отказываются от поездок и переключаются на Юго-Восточную Азию. 100% бронирований на Ближний Восток на этот год аннулированы, констатируют в британском турагентстве Globe7, которое обслуживает клиентов с бюджетом от 500 тыс. долларов в год на поездки. Состоятельные экспаты эвакуируются из ОАЭ частными рейсами за 130–200 тыс. долларов. Мальдивы оказались отрезаны от восточноевропейского рынка, что лишило островное государство существенной доли доходов.
Рынок предметов роскоши
Эскалация вокруг Ирана стерла с него 100 млрд долларов капитализации за считаные недели. Акции LVMH упали на 28% (худший результат за всю историю наблюдений – просадка больше, чем во времена кризиса доткомов 2001‑го, финансового кризиса 2008–2009 годов и пандемии COVID‑19. Акции Hermes снизились на 20%, Ferrari – на 15%. Причина – в специфической уязвимости сектора: зависимость от глобальной мобильности богатых клиентов и от отдельных регионов. Ближний Восток еще в 2025 году был самым быстрорастущим рынком роскоши (+6–8% при стагнации глобального рынка), а Дубай стал центром притяжения миллионеров. В 2025 году туда переехали около 9,8 тыс. состоятельных людей с совокупными активами 63 млрд долларов. Но 60% luxury-расходов в ОАЭ обеспечивали туристы, и с началом конфликта поток иссяк.
Автолюкс и логистика – под двойным ударом. Rolls-Royce, Ferrari и Maserati приостановили поставки, один из дилеров в Дубае сообщил о падении продаж на 30%. До кризиса регион показывал взрывной рост. Теперь партии дорогих машин для Ближнего Востока застряли в Шри-Ланке и Китае.
По цветовой гамме и яркости произведений изобразительного искусства можно оценить экономическую активность государства. Доступная художникам палитра зависит от обилия природных ресурсов, уровня технического прогресса и доступности рынка ключевых индикаторов экономического развития, выяснили исследователи из Университета имени Мартина Лютера в Галле, Швейцарской высшей технической школы Цюриха (ETH Zurich) и Копенгагенской школы бизнеса.
Исходная база данных включала 32 112 произведений искусства. В итоговую выборку вошли более 10 тыс. картин, написанных маслом в период с 1600 по 1820 год в Италии, Нидерландах, Франции, Англии, Германии и других странах.
Долгосрочные изменения яркости и цветовой гаммы в значительной степени совпадают с исторической динамикой экономического роста. Цветовые индексы отражают изменения экономических траекторий разных стран. Так, голландский индекс демонстрирует взлет и упадок Золотого века, французский – циклы нестабильности, связанные с революцией, а изменения индексов в Нидерландах и Германии фиксируют переход от региональной раздробленности к индустриализации.
В использовании цветов также прослеживается определенная закономерность. Темные тона – коричневый, черный, красный – находятся в обратной зависимости от экономической активности, тогда как голубой, зеленый и другие светлые оттенки ассоциируются с экономическим подъемом.
Фиолетовый цвет, например, отражает высокую стоимость пигментов и служит индикатором концентрации богатства и социальной иерархии. Оранжевый символизирует пересечение глобализации и идентичности: его пигменты, получаемые из древесины кампешевого дерева и фернамбука (бразильского дерева), зависели от колониального импорта и потому были дефицитными. Из-за этого оранжевый во многом перенял символику красного цвета, существовавшую до XVI века, а позднее начал нести собственные значения – тепла и динамизма.
Искусство, которое часто рассматривают как зеркало общества, может служить измеримым показателем его материальных основ, заключают исследователи. Перевод визуальных образов в данные позволяет выявить аспекты экономической жизни, которые трудно уловить традиционными статистическими методами. Особенно в те периоды, когда сведения об объемах производства или денежной массе скудны и ненадежны.
* MMBtu (Metric Million British Thermal Unit) – метрический миллион британских тепловых единиц, традиционная единица измерения энергии или тепла, используемая преимущественно для природного газа. 1 MMBtu равен примерно 25,5 стандартного кубического метра (SCM) природного газа.
Подписка на электронную рассылку дайджеста свежего номера журнала WEALTH Navigator
Мы используем файлы cookie (включая систему аналитики Яндекс.Метрика) для персонализации сервисов и повышения удобства пользования сайтом. Вы можете настроить типы файлов cookie в браузере или нажать кнопку «Принять», согласившись на их обработку. Подробнее об условиях в Политике в отношении обработки персональных данных.
