Пол Грэм – сооснователь Y Combinator, через который прошли Airbnb, Stripe, Dropbox и Reddit. В новом эссе Making Startups Powerful он предлагает оценивать перспективы стартапа не столько через будущую выручку, сколько через его способность усилить позиции на рынке.
По Грэму, вопрос «как заработать больше?» обычно ведёт к постепенному росту. Вопрос «что сделает компанию сильнее?» может привести к решениям, которые увеличат её стоимость в разы.
Например, стартап продаёт технологию производителю продукта X. Может ли он сам выпускать X, выйти напрямую к конечному клиенту или стать платформой? Другой вариант – сетевой эффект: платёжный сервис для ИИ-агентов может стать маркетплейсом, если агенты начнут рассчитываться друг с другом.
Иногда новый бизнес находят сами пользователи. PayPal начинал с технологий безопасности для карманных компьютеров, а платежи были побочным продуктом. Спрос со стороны продавцов eBay показал основателям другое применение технологии.
Имеет значение и выбор клиентов. Небольшой бизнес быстрее принимает решение и может вырасти вместе с поставщиком. Так работал Stripe: при оплате, привязанной к объёму операций, выручка сервиса растёт вместе с клиентом.
Для ИИ-компаний Грэм отмечает отдельный риск: поставщик модели может добавить функцию продукта, построенного поверх неё, и выйти к клиентам напрямую.
Для венчурного инвестора отсюда несколько вопросов: может ли компания получить прямой доступ к клиенту, контролировать платежи или данные, создать сетевой эффект, стать платформой или стандартом?
У подхода Грэма есть ограничение: это взгляд из Кремниевой долины, где компания может быстро расти за счёт продукта и дистрибуции. В банкинге, фармацевтике или энергетике значение имеют также лицензии, регулирование, инфраструктура и стоимость капитала.
На российском рынке добавляется вопрос масштаба. Партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов говорил в интервью WEALTH Navigator, что потенциал технологических компаний ограничивает глубина местного рынка.
Грэм почти не касается и оценки компании. А для инвестора потенциал x10 имеет смысл только с учётом доступного рынка и цены входа.
В России зарегистрировано уже 894 личных фонда против примерно 250 год назад. В новом исследовании «Альфа-Капитал» и НИУ ВШЭ оценивают объём их активов более чем в 1,2 трлн рублей. Но триллионный рынок состоит не из триллионных состояний. Авторы изучили отчётность 397 фондов за 2025 год и выяснили, что у половины…
Хотя вчера Алексей Станкевич уже появился на канале со своим «Взглядом недели», не откажем себе в удовольствии процитировать его еще раз – тем более что ему, как эксперту по защите активов и планированию преемственности, точно есть, что сказать. Ведь речь идёт о втором громком событии уходящей недели — о снятии…
