Dow Jones Credit Suisse Core Hedge Fund Index продолжает свое пока еще короткое восхождение вверх по шкале прибылей: в сентябре индекс поднялся еще на полпроцента и с начала года заработал, таким образом, 2,51%.
Лучшей стратегией в первый осенний месяц стали излюбленные управляющими длинные/короткие позиции, худшей – управляемые фьючерсы. Рекорд с начала года удерживает конвертируемый арбитраж с 5,9-процентным ростом активов.
|*Dow Jones Credit Suisse Core Hedge Fund Index*|
|. Стратегия |. Сентябрь|. Август|. 2012 год|
|*Общий результат* |*0,47%* |*0,56%* |*2,51%* |
|Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах |0,30% |0,25% |5,90% |
|Развивающиеся рынки |-0,37% |-0,15% |-0,11% |
|Событийно-управляемая стратегия |1,46% |1,04% |3,49% |
|Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью|0,26% |0,57% |1,73% |
|Макроинвестирование |0,11% |0,88% |4,86% |
|Длинные/короткие позиции |2,43% |1,66% |2,05% |
|Управляемые фьючерсы |-2,72% |-2,01% |-1,90% |
С комментарием к рынку хедж-фондов выступает председатель совета директоров швейцарской компании Maximus Capital Евгений Золотарев.
Индекс снова в плюсе. Есть ли тут эффект сезонности? Небольшая, но все же прибыль – признак выхода из летней спячки?
Общий индекс хедж-фондов серьезно потяжелел в связи с тем, что индустрия имеет высокую степень концентрации: топ-100 фондов контролируют большую часть всех активов под управлением. Волатильность рынков, которую мы недавно наблюдали, снабдила самые крупные хедж-фонды широкими возможностями, и, разумеется, они не упустили шанс сыграть на перепадах рынков. Плюс ко всему приток дешевого фондирования позволил большинству управляющих использовать эффект рычага, причем сделать это дешево и эффективно. До тех пор, пока процентные ставки остаются на низком уровне и дешевое финансирование доступно хедж-фондам через их главных брокеров (это основные инвестиционные банки), бенчмарк продолжит расти.
Идут ли в хедж-фонды новые капиталы? Если приток все же незначителен, а доходность остается низкой, удается ли зарабатывать управляющим?
И да и нет. Умелые инвесторы с развитыми аналитическими навыками продолжат вкладывать в хедж-фонды, закачивать в них деньги и увеличивать лимиты на этот класс активов. Менее опытные с должной осмотрительностью будут фиксировать полученную скромную доходность и выходить из своих позиций. Менеджеры постараются сделать разумные прибыли, но наиболее опытные и последовательные, пожалуй, предпочтут остаться в игре.
Как клиенты реагируют на движение рынка хедж-фондов?
Большинство из них вообще не интересуется индексом. Клиентам важны лишь абсолютные прибыли, которые зарабатывают для них управляющие.
Каковы ваши прогнозы на конец этого года?
Мой основной портфель уже показывает плюс 6% в швейцарской валюте и, думаю, достигнет 9–10% в следующие 16 месяцев.
Какие стратегии вы бы рекомендовали инвесторам? В чем специфика сегодняшней ситуации?
Единственная стратегия, которая всегда работает, заключается в том, чтобы распределять активы не только между разными их классами, но и между несколькими менеджерами.
