Ноябрь выдался спокойным для международных рынков, поэтому управляющие чувствовали себя уверенно. Осенью индустрия демонстрировала устойчивый рост, и по итогам ноября хедж-фонды заработали 1,31%.
Практически все стратегии завершили ноябрь в плюсе. Лучший результат показала уравновешенная, которая принесла инвесторам более 2,5% прибыли. В тройке лидеров также управляемые фьючерсы и длинные/короткие позиции, заработавшие в районе 2%. Исключение составили преимущественно короткие позиции и арбитраж на конвертируемых ценных бумагах, потерявшие 1,49 и 0,2% соответственно.
В целом с начала года хедж-фонды заработали 8,43%, что более чем в два раза превышает показатели прошлого года.
| Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
| Стратегия | Ноябрь | Октябрь | 2013 год |
| Общий результат | 1,31% | 1,59% | 8,43% |
| Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | –0,20% | 0,92% | 5,47% |
| Преимущественно короткие позиции | –1,49% | –1,65% % | –24,36% |
| Развивающиеся рынки | 1,08% | 2,01% | 7,44% |
| Уравновешенная стратегия | 2,59% | 1,17% | 7,87% |
| Событийно-управляемая стратегия | 1,68% | 1,45% | 13,64% |
| Проблемные активы | 1,55% | 1,53% | 13,79% |
| Мультистратегия | 1,74% | 1,41% | 13,62% |
| Рисковый арбитраж | 0,10% | 0,57% | 4,48% |
| Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,50% | 0,61% | 3,61% |
| Макроинвестирование | 1,03% | 1,01% | 3,59% |
| Длинные/короткие позиции | 1,85% | 2,54% | 15,65% |
| Управляемые фьючерсы | 2,09% | 2,96% | –2,66% |
| Мультистратегия | 0,86% | 1,77% | 9,44% |
Ноябрьские результаты хедж-фондов комментирует управляющий партнер Lota Capital Сергей Григорьев.
Какие главные события повлияли на рынок хедж-фондов в ноябре?
В целом год выдался насыщенным на события: мы видели мощный подъем фондового рынка на фоне сложной обстановки в экономике и стагнации ряда ее отраслей, и, по моему ощущению, в конце года (ноябрь – декабрь) наступила некоторая пауза, переосмысление итогов года и подготовка к году следующему. В ноябре общие настроения рынка можно охарактеризовать как ожидание. Если посмотреть на фондовые индексы, то имеет смысл говорить о незначительном росте, переходящем в стабилизацию с непродолжительными коррекциями.
Стратегия преимущественно коротких позиций в этом году не оправдала ожиданий хедж-фондеров. Чем объяснить столь высокие потери управляющих? И когда «игра на понижение» начнет приносить прибыль?
Рост большинства фондовых индексов основных экономик оставил мало шансов для «коротких» стратегий, однако оставались возможности в некоторых узких секторах: падение стоимости золота и серебра в первой половине года этому хороший пример. Можно также видеть удешевление активов развивающихся стран в период происходивших в них беспорядков и забастовок.
Крупным фондам, имеющим «короткие» стратегии, в такой ситуации приходится сложно. Если компания с небольшими активами может быстро и гибко перестроиться, увидев возможную нишу для приложения капитала, то крупной структуре с ее большой административной надстройкой и жесткими стандартами лимитов на риск трудно принимать «точечные» решения.
Каковы ваши прогнозы на декабрь и начало 2014 года?
Учитывая последние события, мы прогнозируем продолжение основных тенденций этого года. Думаю, декабрь будет спокойным и не принесет сюрпризов, а в 2014 году мы можем увидеть новые высоты фондовых индексов развитых стран, хотя на этом пути возможны существенные понижательные коррекции.
При этом мы ожидаем медленного и постепенного удешевления нефти, стабилизации цен на драгоценные металлы и нестабильности на рынках многих развивающихся государств. Отток средств с их рынков в пользу стран Запада будет продолжаться. Но, разумеется, такая ситуация не может продолжаться вечно: во второй половине 2014 года (ближе к концу) вероятность падения фондовых индексов будет нарастать.
Какие стратегии для входа на рынок сегодня вам кажутся подходящими, а от каких вы бы посоветовали отказаться? В чем специфика сегодняшней ситуации?
Лучшая стратегия на ближайшие месяцы – наличные высоколиквидные активы с постепенным подбором очень недооценных секторов и отдельных точек с выделением на действия в контртренде некоторой части капитала. Нас ждет еще не одна ситуация, похожая на греческую 2012 года или на бразильскую летом 2013-го. «Кризисные вложения» рискованные, но подобный риск оправдан, если правильно вести анализ и постоянный мониторинг ситуации.
Обратите внимание на драгоценные металлы, особенно серебро (как наличное, так и его добычу), на рынок товарных фьючерсов продуктов питания, а так же на точки роста величиной в целую страну. Из Китая выводят производства в виду повышения себестоимости продукции. Сегодня это Индия, Вьетнам, Камбоджа. Это уже работает. А что будет завтра? Где еще есть площадки для развития – абсолютно неразвитые во всех сферах, с трудолюбивым и многочисленным населением? Очевидно, что в ЮВА есть такие страны. И рост там будет стремительный в любой ситуации, даже просто за счет очень низкой базы.
Скоро, с временным лагом в несколько лет, имея наличные или высоколиквидные ресурсы, мы будем входить во многие активы намного ниже текущих уровней.
До конца года осталось немного. Предположим, что перформанс составит порядка +9% за год в среднем по индустрии. По вашему мнению, это хороший результат? Он удовлетворил бы инвесторов?
Безусловно, доходность в 9%, выраженных в твердой валюте, есть достаточно приемлемый уровень. Конечно, при этом надо смотреть на много различных факторов, среди которых – уровень возможного риска, административная надежность фонда и его контрагентов.
