В мае Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index вырос на 0,42%, показав по четырем стратегиям отрицательный результат. Ситуация хуже, чем месяц назад, и не в последнюю очередь благодаря выступлению Бена Бернанке.
С этого месяца PBWM.ru начинает публиковать и оценивать Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index вместо его «усеченной» Core-версии. Всего в индексе 10 стратегий и три «подстратегии», из их совокупных достижений высчитывается показатель индекса.
С начала 2013 года хедж-фонды заработали 5,43%. В минувшем месяце наиболее прибыльной оказалась событийно-управляемая стратегия: проблемные активы обогатили инвесторов на 2,38%, мультистратегия – на 2,23%. Доходность свыше 1% принесли арбитраж на конвертируемых ценных бумагах и ставка на длинные/короткие позиции.
Худший результат в мае – у управляемых фьючерсов, показавших практически 5-процентный убыток. Вторыми идут преимущественно короткие позиции, потерявшие 1,51%.
| Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
| Стратегия | Май | Апрель | 2013 год |
| Общий результат | 0,42% | 1,39% | 5,43% |
| Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | 1,30% | 0,14% | 4,15% |
| Преимущественно короткие позиции | –1,51% | –3,45% | –13,06% |
| Развивающиеся рынки | –0,20% | 1,62% | 6,01% |
| Уравновешенная стратегия | 0,40% | 1,01% | 2,15% |
| Событийно-управляемая стратегия | 2,27% | 1,20% | 8,44% |
| Проблемные активы | 2,38% | 1,34% | 8,92% |
| Мультистратегия | 2,23% | 1,13% | 8,26% |
| Рисковый арбитраж | 0,80% | 0,65% | 1,76% |
| Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,01% | 0,34% | 2,52% |
| Макроинвестирование | –0,05% | 1,77% | 3,91% |
| Длинные/короткие позиции | 1,19% | 1,26% | 7,69% |
| Управляемые фьючерсы | –4,98% | 3,50% | 1,94% |
| Мультистратегия | 0,37% | 1,09% | 4,61% |
Майские результаты прокомментировал PBWM.ru портфельный менеджер Allianz Investments Олег Попов.
Какие главные события повлияли на рынок хедж-фондов в мае?
Самым главным событием мая стало выступление председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке 22 мая. Тогда он впервые заявил о возможном сокращении программы выкупа гособлигаций. И это было сделано на фоне слабой макроэкономической статистики (промышленное производство падает, загрузка производственных мощностей снижается (77,6%), безработица – на высоком уровне (7,6% против докризисных 4,5–5,0%), при этом инфляция – на привлекательном низком уровне (1,4%)), что вызвало столь резкую реакцию инвесторов, начавших избавляться от рискованных активов.
Как на индустрии отразится сворачивание QE3 ФРС США?
Негативно. Интерес инвесторов к рискованным активам будет снижаться, и капиталы потекут в «безрисковые» инструменты с фиксированным доходом (для каждого инвестора в это понятие закладываются разные эмитенты, но самыми «безрисковыми» продолжают оставаться гособлигации США и Германии).
Другой вопрос, когда и в какой степени будет свернута программа QE3 и что будет предложено взамен для стимулирования экономического роста. Вполне возможно, как это уже было не раз, после завершения QE3 последует QE4, и аппетит к риску у инвесторов снова начнет расти.
В мае рухнул японский фондовый рынок. Насколько это было ожидаемо? И как дальше будет развиваться рынок?
Японский рынок целиком и полностью зависит от валютных курсов. При ослаблении иены относительно основных валют-конкурентов (доллар США и евро) японские товары получают конкурентное преимущество, и прибыль японских компаний начинает расти, соответственно, инвесторы, играя на опережение, начинают покупать акции японских компаний одновременно с ослаблением иены.
Майское падение японских акций – лишь коррекция надувшегося на этом рынке пузыря. Дальнейшая их динамика, на мой взгляд, будет полностью зависеть от ослабления/укрепления иены. Учитывая проблемы в других регионах, маловероятно, что японским регуляторам удастся ослабить национальную валюту еще больше.
Какие прогнозы дадите на лето и будущий год? Как себя поведут инвесторы? Какие стратегии вы бы рекомендовали, а от каких советовали бы отказаться?
Лето – традиционно период затишья как в реальном секторе, так и на фондовых рынках. В условиях замедления глобальной экономики и угрозы снижения (или прекращения) стимулирующих мер со стороны регуляторов я бы отдал предпочтение фондам, инвестирующим в инструменты с фиксированной доходностью или производные от них.
Если нужен риск, то это акции, ориентированные на удовлетворение потребительского спроса. Из региональных предпочтений – Юго-Восточная Азия (обладающая конкурентным преимуществом – пока еще дешевой рабочей силой), куда продолжают переводить из Китая производственные мощности.
Сырьевые рынки останутся под давлением, поэтому заходить в фонды, работающие на товарно-сырьевых рынках, пока еще рано.
