За второй месяц лета хедж-фонды немного отыграли июньское падение: Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index вырос на 0,88%. Многие стратегии оказались прибыльными, и только четыре принесли убытки.
На этот раз наивысшую доходность в 2,02% показала уравновешенная стратегия, при этом 1,95-процентную прибыль удалось собрать на длинных/коротких позициях. Худший результат в июле у преимущественно коротких позиций (–5,74%), а с начала года эта стратегия потеряла практически 20%. В целом хедж-фонды в 2013 году заработали уже 4,59% – больше, чем за весь 2012 год.
| Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
| Стратегия | Июль | Июнь | 2013 год |
| Общий результат | 0,88% | –1,66% | 4,59% |
| Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | –0,08% | –0,33% | 3,73% |
| Преимущественно короткие позиции | –5,74% | 0,81% | –17,38% |
| Развивающиеся рынки | –0,09% | –2,64% | 3,12% |
| Уравновешенная стратегия | 2,02% | 0,57% | 4,81% |
| Событийно-управляемая стратегия | 1,51% | –1,31% | 8,64% |
| Проблемные активы | 1,31% | –0,86% | 9,39% |
| Мультистратегия | 1,61% | –1,53% | 8,32% |
| Рисковый арбитраж | 0,99% | 0,17% | 2,94% |
| Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,38% | –1,14% | 1,74% |
| Макроинвестирование | 0,26% | –2,48% | 1,60% |
| Длинные/короткие позиции | 1,95% | –0,63% | 9,10% |
| Управляемые фьючерсы | –1,06% | –5,42% | –4,61% |
| Мультистратегия | 1,16% | –0,74% | 5,04% |
Июльские результаты PBWM.ru прокомментировал управляющий директор Saxo Bank Игорь Домброван.
Какие главные события повлияли на рынок хедж-фондов в июле?
Июль был на удивление спокойным и скучным месяцем практически на всех рынках, в отличие от июня и мая, которые ознаменовались значительным ростом американских ставок (10-летние бумаги: с 1,62% в начале мая до 2,66% в конце июня). Это движение как раз отыграли в минувшем месяце фонды акций (equity и short bias), остальные хедж-фонды не сильно отошли от нулевых значений в доходности.
Именитые хедж-фондеры выходят из золота. Даже Джон Полсон, один из самых ревностных приверженцев драгметалла, впервые с конца 2011 года сократил свои позиции по нему. Может, стоит последовать примеру инвесторов?
По золоту уже нет такого жесткого перекоса, который был в начале года и закончился обвалом цен на металл. То есть спекулятивный спрос сильно сократился, а спрос со стороны производства и центральных банков, скорее всего, останется на прежнем уровне. Также в последнее время наблюдается довольно сильная отрицательная корреляция между золотом и американскими ставками. Существует идея, что ставки будут расти дальше, и золото, возможно, тоже упадет. В краткосрочном периоде могут быть коррекции (рост цены) из-за закрытия коротких позиций по золоту на рынке.
Впервые с 2007 года совокупный вклад развитых стран в рост мировой экономики превысил вклад развивающихся. Зрелые рынки растут, в то время как темпы роста развивающихся стран падают. Говорят, Россия и вовсе на грани рецессии. Скажется ли это на стратегиях хедж-фондеров и поведении инвесторов?
Уже сказывается: деньги уходят с развивающихся рынков. Последние пару месяцев проблемы, обусловленные сильным оттоком капитала, возникают не только у России, но и у многих развивающихся стран. Это проявляется в падении индексов и увеличении ставок, ослабевании валют (индийская рупия и турецкая лира вообще обновили исторические минимумы).
Настроение инвесторов в отношении развивающихся стран довольно скептическое: нулевые темпы роста – причем не только в России – не добавляют оптимизма. Если учитывать большую зависимость экономики России от нефти и относительно высокую стоимость последней (109 долларов за баррель Brent), то кажется, что не все так плохо. Однако ажиотажа вокруг российских активов ждать не стоит – только если будет расти весь BRIC.
Какие прогнозы дадите на второе полугодие и как хедж-фонды завершат год? Какие стратегии вы бы рекомендовали, а от каких советовали бы отказаться?
Скорее всего, выстрелит global macro: это следует и из негативного прогноза по доллару, и из движения «десятилетних» ставок, чьему росту способствует возможное количественное смягчение в сентябре. Поскольку валюты развивающихся стран ослабли, а местные ставки подскочили, то может быть интересен carry trade локальных бондов, валют (относится к стратегии emerging markets). Российские хедж-фонды вряд ли закроются в плюсе, так как сильно зависят от российских активов.
