Декабрь выдался спокойным для хедж-фондов: управляющие зафиксировали прибыль в 1,19%. За весь 2013 год они заработали без малого 10%, что почти в три раза превышает результаты 2012 года.
В декабре наивысшую прибыль в 1,94% принесли проблемные активы (событийно-управляемая стратегия), при этом 1,64% можно было заработать на мультистратегии.
Вновь с минусом завершила месяц стратегия преимущественно коротких позиций. Только она и оказалось убыточной в декабре, а за весь 2013 год управляющие, следующие ей, могли потерять почти 25%.
В целом для хедж-фондов 2013 год оказался удачным: 9,73% – неплохой результат. Год назад, напомним, общая прибыль составила 3,38%.
| Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
| Стратегия | Декабрь | Ноябрь | 2013 год |
| Общий результат | 1,19% | 1,31% | 9,73% |
| Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | 0,53% | –0,20% | 6,03% |
| Преимущественно короткие позиции | –0,78% | –1,49% % | –24,95% |
| Развивающиеся рынки | 1,28% | 1,08% | 8,81% |
| Уравновешенная стратегия | 1,30% | 2,59% | 9,27% |
| Событийно-управляемая стратегия | 1,61% | 1,68% | 15,47% |
| Проблемные активы | 1,94% | 1,55% | 16,00% |
| Мультистратегия | 1,47% | 1,74% | 15,28% |
| Рисковый арбитраж | 0,39% | 0,10% | 4,89% |
| Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,18% | 0,50% | 3,80% |
| Макроинвестирование | 0,71% | 1,03% | 4,32% |
| Длинные/короткие позиции | 1,80% | 1,85% | 17,73% |
| Управляемые фьючерсы | 0,10% | 2,09% | –2,56% |
| Мультистратегия | 1,64% | 0,86% | 11,23% |
Управляющий партнер Avega Capital Валентин Преображенский прокомментировал PBWM.ru декабрьские результаты.
Какие главные события повлияли на индустрию хедж-фондов в декабре? Чем объясняется положительная динамика?
Декабрь был относительно спокойным месяцем как на глобальном, так и на российском рынке. Для РФ такое спокойствие – наряду с признаками краткосрочной оттепели в связи с выходом на свободу Михаила Ходорковского – оказалось достаточным для роста рынка на 1,5%.
Чем объяснить столь неутешительные результаты стратегии преимущественно коротких позиций?
На результатах негативно сказался рост рынка в совокупности с рядом расхождений в парах, произошедших одновременно: ТМК против Tenaris, ЛСР против «Эталона» и, самое главное, локальные акции к ADRs «Мечела» (почти до 20%).
Как клиенты реагируют на движение рынка хедж-фондов? Удобное ли сейчас время для входа на рынок?
Сегодня клиентам хочется вкладываться в российский рынок акций меньше, чем в 2009–2011 годах. Тогда инвесторы ждали отскока рынка, так как привыкли к высокому индексу РТС, и экономика росла на 4–5%. Сейчас они разочарованы отставанием российского рынка, достигшего рекордного за всю историю дисконта к индексу MSCI Emerging Markets – 53% по PE ratio – отражает отношение рыночной капитализации компании к размеру ее годовой прибыли. Клиенты наблюдают падение роста экономики до 1,5% и не видят восстановления источников роста, таких как защита прав собственности и верховенство закона. Фактическое упразднение арбитражного суда, блокировка регистрации серьезных оппозиционных партий и изменение законов, ведущее к сокращению подконтрольности власти, вызывают сомнения в возможности восстановления роста экономики. Более того, судя по дисконту, рынок ожидает шоковые явления вроде крупного передела собственности либо потрясений в политической системе. Позитивные сигналы – такие как освобождение Михаила Ходорковского – нивелируются слухами о приумножении репрессий и о громких отставках после Олимпийских игр.
Каким выдался для инвесторов 2013 год? Удовлетворены ли они его результатами?
В целом инвесторы недовольны прошедшим годом, поскольку прогноз экономического роста в 3,5% в начале 2013 года ошибся более чем на 2%.
Какие стратегии вы бы рекомендовали инвесторам в 2014 году, а от каких советовали бы отказаться?
Рекомендую стратегии с чистой позицией в российском рынке менее 30% и большими позициями в нецикличных и несырьевых компаниях с устойчивым бизнесом и сильным корпоративным управлением. Например, это «Дикси» или «М.видео» с мультипликатором EV/EBITDA 4,4x и 3,4x.
