Чтобы выбрать самый эффективный хедж-фонд, инвесторы проводят операционный анализ (operational due diligence, ODD). Исследуя особенности этого процесса, Global Prime Finance Hedge Fund Consulting – глобальное консалтинговое подразделение Deutsche Bank – провело опрос среди специалистов ODD ведущих фондов хедж-фондов и консультантов в США и Европе, общая сумма активов под управлением которых составляет более 411 млрд долларов. SPEAR’S Russia изучил A Study of Investor Operational Due Diligence и знакомит читателей с самыми интересными фрагментами исследования. Может пригодиться.
Сегодня требования инвесторов к фондам, а следовательно, и к специалистам ODD включают повышенную прозрачность, надежность инфраструктуры и сервис-провайдеров, а также развитость системы корпоративного регулирования и контроля.
Специалистам ODD часто предоставляется право вето на потенциальный объект инвестирования.
ODD начинается с проверки инвестиционной команды, которая подразумевает ознакомление с маркетинговыми материалами, официальную встречу с инвест-аналитиком, а также внутреннюю оценку. Основываясь на этом, инвестор решает, стоит ли вкладываться в фонд. Анализ благонадежности структуры занимает от 6 недель до 6 месяцев и обычно состоит из нескольких этапов.
Первый этап операционного анализа фонда заключается в ознакомлении с документами и обзором бизнеса в целом.
Большинство инвесторов желают лично посетить компанию, и эта встреча может затянуться на несколько часов или даже суток. Одна из ключевых целей – получить не только объяснение процессов и контроля, но и конкретные примеры их работы. Вероятно, инвесторы захотят встретиться со специалистами – практиками бизнеса, то есть сотрудниками ключевых операционных и технологических отделов, бухгалтерии, финансов и управления риском.
Само собой разумеется, что ODD проводится намного быстрее и легче, когда фонд привлекает популярные фирмы с известными именами. Тем не менее крупные сервис-провайдеры не всегда обеспечивают лучшее качество предоставляемых услуг. Небольшие, с хорошей репутацией и зарекомендовавшие себя на рынке компании становятся удачным выбором, если они и их специалисты обладают должными независимостью, знаниями, опытом и предоставляют соответствующее качество услуг.
Эффективность сервис-провайдеров должна оцениваться каждый раз, когда меняется размер бизнеса.
Инвесторы проводят регулярные, обычно ежегодные, проверки всех принципов деятельности фонда – как инвестиционных, так и неинвестиционных. Они часто нанимают профессиональные фирмы по расследованию и проверке резюме.
Ответственные за проведение ODD специалисты осуществляют периодическую проверку, тем самым контролируя работу управляющих. Для оценки частоты и глубины такого контроля обычно используется риск-ориентированный подход. Он включает в себя оценку любых важных изменений, например доходности, риск профиля, инвестиционной стратегии, лидерства, контрагентов, сервис-провайдеров или прописанных в проспекте условий.
Один из распространенных примеров – отчет о «прозрачности рисков», где на одной-единственной странице приводится пропорциональность независимо проверенных активов фонда с указанием типа стандарта бухгалтерского учета. В конце каждого года эксперты ODD обязательно внимательно изучат и аудированную финансовую отчетность.
Материал опубликован в SPEAR’S Russia #4(27) под заголовком “Стратегия должной добросовестности.”
