Хроники венчурного сжатия

Оттепели на российском венчурном рынке не видно. По данным свежего исследования Московского венчурного фонда, в первом полугодии 2026 года инвесторы заключили 54 сделки на 4,6 млрд рублей. Год к году число сделок сократилось на 45%, объём инвестиций — почти на 48%. Зато медианный чек вырос на 23%, до 24,6 млн рублей.

Рынок сконцентрирован: около 60% всех инвестиций пришлось всего на пять крупнейших сделок. Активных инвесторов осталось 33, на 34% меньше, чем год назад. Самыми деятельными были «Восход» с четырьмя сделками, KAMA FLOW и ФРИИ с тремя каждый.

Бизнес-ангелы за полугодие поучаствовали только в 18 сделках. Впрочем, частные фонды отодвинули их на второй план ещё в 2025-м, впервые обогнав ангелов по объёму вложений через Московский венчурный фонд (8,7 млрд против 3,9 млрд рублей).

Крупные деньги идут туда, где есть выручка и проверенная бизнес-модель: в более раннем срезе Venture Guide посевные раунды составляли больше половины всех сделок первого полугодия, но 63% объёма инвестиций приходилось на поздние раунды C+.

Ещё весной партнёр KAMA FLOW Евгений Борисов в интервью нашему изданию назвал происходящее «венчурной зимой». Причина сжатия — не только дорогие деньги. Высокая ставка действительно дала венчуру сильного конкурента: менее рискованные инструменты с двузначной доходностью. Но хуже стал работать и другой конец венчурной машины — выход из инвестиций. Сократили аппетит корпорации: в 2025-м объём корпоративных венчурных инвестиций упал вчетверо, с 4,8 до 1,2 млрд рублей.

Понятно, почему отбор стал суровее: вход дороже, выход сложнее, меньше денег возвращается в новые проекты. В этих условиях инвесторы предпочитают более зрелые компании и требуют цифр, контроля и понятной стратегии выхода — этот сдвиг нам уже описывалаАнна Морозова.

Иными словами, венчур всё заметнее заимствует логику private equity.