Есть ли жизнь после высоких ставок

Высокая ставка — редкий макроэкономический феномен, который способен не только изменить поведение инвесторов, но и временно отменить саму необходимость инвестиционного мышления.

Когда безрисковая доходность становится двузначной, поиск роста становится факультативным, деньги перестают искать сложность. Вместо этого их владельцам хочется получить подтверждение собственной осторожности.

Неудивительно, что, согласно исследованию Альфа-Банка, до 85% ликвидного капитала состоятельных российских клиентов сегодня размещено в депозитах и облигациях — полное согласие с текущей конструкцией мира. Но иногда исходные предпосылки, на которых конструкция держится, могут меняться.

На ПМЭФ старший вице-президент ВТБ Дмитрий Брейтенбихер предположил, что уже в 2026 году объём инвестиций в российские фонды прямых инвестиций может удвоиться. Прогноз делается после нескольких лет почти полной доминации процентной ставки как главного инвестиционного аргумента. И это, наверное, больше про wealth, чем про management.

По различным оценкам, в России насчитывается более 30–35 тысяч компаний с выручкой свыше 1 млрд рублей. На бирже представлены около 260. Публичный рынок остаётся скорее витриной экономики, чем её полным отображением. Нижняя часть айсберга живёт не только без ежедневной внешней оценки, но и без неусыпного инвестиционного внимания.

Другими словами, публичный рынок не столько создаёт состояния, сколько легитимирует и перераспределяет капитал. При этом основная переоценка стоимости происходит там, где ещё нет ликвидности, аналитического покрытия и рыночного консенсуса. Зато именно здесь можно найти тот самый рост, который так нужен индустрии wealth management.

Если цикл ДКП действительно меняется, инвестору (в который раз) придётся иметь дело с тем, что капитал редко приумножается там, где всё уже очевидно. Поэтому private markets всегда вызывают одновременно и интерес, и недоверие. Они требуют не только капитала, но и способности действовать в условиях неполного знания. Для большинства инвесторов значительно сложнее, чем выбор между депозитом и облигацией.