Как развивается бизнес «Альфа-Капитала» в этом году?

За первые два квартала активы под управлением компании вплотную подошли к отметке 1,7 трлн рублей – в валютном выражении это 22 млрд долларов, рост на 38% с начала года. Портфели розничных фондов превысили 500 млрд рублей, из которых больше половины приходится на БПИФы. Мы активно запускали новые продукты: фактически треть всех новых розничных ПИФов на российском рынке в 2025 году приходится на «Альфа-Капитал». В линейке появились, например, первый БПИФ промышленных драгметаллов, новый фонд голубых фишек, фонд для инвестиций в ОФЗ с плечом и акции с плечом. Наши биржевые фонды в числе первых стали доступны на торгах выходного дня. Отдельно отмечу кратный рост альтернативных инвестиций: это новые фонды на коммерческую недвижимость, венчурные активы, динамично растет направление личных фондов. Продолжаем планомерно развивать направление по работе с юридическими лицами. То есть продолжаем последовательно работать над масштабированием бизнеса с фокусом на результаты управления, качество сервиса и цифровые новации.

Одним из ярких недавних событий для индустрии стал выход доклада ЦБ о будущем розничных фондов. Что вы думаете о реформе рынка ПИФов?

Консенсус заключается в том, что необходимость в актуализации регулирования назрела, и начатый регулятором диалог может помочь адаптировать правила игры к актуальной экономической реальности, сделать конструкцию ПИФов более гибкой и конкурентоспособной.

В докладе содержатся очень полезные инициативы, которые мы, как один из ведущих участников рынка, всецело поддерживаем. Например, допуск неторгуемых бумаг в портфели неквальных фондов выглядит ответом на одну из проблем нашего рынка – дефицит качественных, доступных рознице инструментов. Другим назревшим шагом выглядит ускорение операций с паями открытых фондов: текущий порядок, когда их выдача может занимать несколько дней, устарел морально и проигрывает в удобстве покупки бумаг в любом брокерском приложении.

В то же время регулятор с осторожностью относится к некоторым другим идеям. В ходе публичного обсуждения представители ЦБ высказывали скептицизм относительно создания «фондов фондов» в рамках одной управляющей компании или расширенного использования плеча в розничных ПИФах. Сейчас под эгидой НАУФОР завершается подготовка комментариев к докладу, и мы надеемся, что регулятор в диалоге с профсообществом нащупает баланс между возможностями развития и механизмами защиты массового клиента от избыточных рисков.

ЦБ уже анонсировал возможность изменения статуса ПИФов с «квального» на «неквальный» с марта следующего года. Как это повлияет на индустрию?

Опция будет полезна для фондов, в которых проекты проходят разные стадии цикла. Например, девелоперские ПИФы смогут менять статус после завершения строительства и выхода объектов на денежный поток. Изначальные пайщики при желании выйдут из инвестиций, зафиксировав результат первых этапов, а массовые инвесторы смогут вложиться в спокойный, работающий рентный актив. Управляющим компаниям необязательно будет прекращать деятельность ПИФов, которые «перерастают» рисковые стадии, более того, появятся предпосылки для целевого формирования фондов с поэтапными длинными стратегиями.

Еще одной новацией может стать запуск семейных инвестсчетов. Как вы относитесь к этой идее Минфина России?

Важны детали, но в целом это логичное продолжение мер поддержки долгосрочных сбережений. В России все массовые инвестиции, по сути, индивидуализированы с точки зрения налоговых льгот, при этом многие цели накоплений являются именно семейными – покупка жилья, оплата образования детей. Семейные счета существуют во многих юрисдикциях и помогают супругам в достижении общих целей, стимулируют формирование длинного и крупного частного капитала.

Специалисты видят юридические сложности. Возможно, предстоит вносить изменения в Гражданский, Семейный, Налоговый кодексы для определения правового статуса счета: как распределяются права собственности на активы, кто имеет право совершать сделки, как происходит раздел имущества при разводе и наследование в случае смерти совладельца. Администрирование семейных счетов может потребовать существенной доработки внутренних процедур профучастников.

Так или иначе, семейный счет будет встраиваться в существующую систему стимулов. На данном этапе для индустрии приоритетна другая задача – популяризация индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) третьего типа.

Давайте поговорим о конъюнктуре рынка. Какие продукты вышли на первый план после снижения ключевой ставки?

В первом полугодии фокус наших клиентов ожидаемо сместился на инструменты с фиксированной доходностью: притоки в облигационные фонды с начала года превысили 90 млрд рублей. Высоко востребованы альтернативные инвестиции, сохраняется интерес к денежному рынку, который с начала года показывает двухзначную доходность. Примечательно, что уже 12 млрд рублей консолидировано в фондах денежного рынка через «инвестиционную копилку» – сервис автоматического пополнения на небольшие суммы для клиентов Альфа-Банка. Во II квартале зафиксирован рекордный для этого канала чистый приток.

Почему у инвесторов не усилился аппетит к акциям?

Очевидно, ключевую роль играет геополитика, которая, впрочем, влияет и на решения по ставке ЦБ через курс, инфляцию, рынок труда и так далее. Важно то, какими темпами меняются ставка и консервативные доходности: для перетока ликвидности они должны вернуться к уровням, на которых сравнительная привлекательность у акций будет убедительно выше. Похоже, что с высокой вероятностью рынок пройдет поворотную точку в следующие 6–12 месяцев.

И начнется отток из облигационных ПИФов?

На горизонте года, по мнению наших экспертов, сохраняется потенциал роста цен на долговые инструменты, поэтому фонды облигаций остаются конкурентными относительно других процентных активов, особенно учитывая тренд на снижение ставок в банках.

При этом мы считаем важным дать возможность инвесторам принимать более обоснованные решения. В начале сентября мы представили рынку новый сервис – «Навигатор коллективных инвестиций», который еженедельно измеряет направление и интенсивность денежных потоков частных инвесторов в паевые фонды и может помочь инвесторам своевременно адаптировать стратегии. Это не торговая рекомендация, а аналитический инструмент, который может служить подтверждением собственных гипотез инвестора.

Расскажите о проекте авторских фондов, которые появились в текущем году.

Для «Альфа-Капитала» это часть широкого платформенного подхода – создания партнерских ПИФов в юридической и технологической инфраструктуре УК. Их портфели могут включать в себя не только акции и облигации, как в авторских фондах, но и альтернативные активы, венчурные проекты. Мы реализуем стратегию управления, обеспечиваем инвестиционный и операционный процессы, соблюдение регуляторных норм, при этом партнер получает продукт, который отвечает его целям, и возможность предложить его рынку. Такая архитектура снижает трансакционные и административные барьеры и способствует разнообразию доступных инвесторам идей.

В рамках такого подхода мы уже сформировали 20 таких фондов с активами суммарно на 12 млрд рублей. Проект открытых ПИФов под управлением известных финансистов и блогеров, запущенный с «Финуслугами» Московской Биржи, тоже набирает обороты: по активам мы приблизились к 200 млн рублей, готовятся к запуску новые фонды.

Инвестиции в недвижимость в формате закрытых фондов остаются в фокусе внимания инвесторов. «Альфа-Капитал» делает ставку на коммерческую недвижимость: какие сегменты вы считаете наиболее перспективными?

Направление альтернативных инвестиций, в частности фондов недвижимости, развивается опережающими темпами: у нас 24 таких ЗПИФа, по активам таких фондов мы растем опережающими темпами – 19% с начала года. Стратегически важно, что инвестиции в недвижимость доступны для всех сегментов и категорий клиентов – от массовых до состоятельных. Осознанно делаем ставку на коммерческую недвижимость, так как именно здесь мы видим наибольший потенциал и спрос со стороны клиентов. Так, активы флагманских фондов на промышленные парки и складскую недвижимость оцениваются в 5,5 млрд и 5,3 млрд рублей соответственно.

Мы аккумулировали для клиентов уже более 100 тыс. м² площадей, включая 40 тыс. м² складов light industrial – это самый крупный портфель недвижимости данного формата под управлением УК.

Мы планомерно развиваем предложение: в связи с развитием внутреннего туризма большие перспективы, например, у инфраструктуры гостеприимства и туризма, так что мы предложили клиентам соответствующий продукт на базе ЗПИФа, запустили инновационный для рынка фонд для получения девелоперской доходности в сфере превентивной медицины.

Что помогает удерживать крупнейшую долю на рынке индивидуального ДУ? Усиливается ли конкуренция за состоятельных клиентов?

Конкуренция серьезная, и идет не только с другими управляющими компаниями, но гораздо шире. Наши преимущества по линии инвестпродуктов – сильная экспертиза и вариативность предложения в классических и альтернативных активах, эксклюзивные идеи в той же недвижимости, private equity. По линии сервиса конкурентным фактором становится эко­системность, интеграция собственных и партнерских дополнительных опций в портфель услуг: состоятельные клиенты хотят получить не просто грамотное управление капиталом, а полное сопровождение. Мы внимательно следим за клиентским опытом, замеряем NPS и перманентно инвестируем в поддержание высоких метрик лояльности.

Для структурирования крупных капиталов используются личные фонды. Одни участники рынка считают, что этот продукт можно ставить на конвейер, другие – что типовые решения невозможны. Какой у вас подход?

В нашей практике, как правило, требуется кастомизация под клиента, задача заключается в как можно более оперативном формировании персонализированного портфеля с соблюдением всех регуляторных требований. Личный фонд действительно удобен благодаря гибкости управления активами, механизмам защиты владения в российской юрисдикции и налоговому режиму и по праву становится ключевым инструментом структурирования капитала в 2025 году: с начала года чистое привлечение составило 15 млрд рублей.

Как развивается B2B-направление, запущенное в прошлом году?

Мы убедились, что можем справляться с большинством задач институционального и корпоративного сегментов не хуже, чем в рознице. Корпоративные клиенты заинтересованы в первую очередь в эффективном управлении ликвидностью, на которое своих ресурсов не всегда хватает. Институционалы находят в нашем лице клиентоориентированного, технологичного и финансово устойчивого партнера.

В текущем году достигнуты договоренности с саморегулируемыми организациями и эндау­мент-фондами, налаживается взаимодействие с предприятиями среднего и крупного бизнеса. Нередко это компании, собственники которых имеют многолетний опыт работы с нами как частные инвесторы.

С учетом мировых трендов масштабирование B2B-направления является частью стратегии «Альфа-Капитала». На западных рынках более половины активов крупных УК приходится на бизнес-сегмент – в России есть все предпосылки для того, чтобы пройти этот путь сравнительно быстро, не за десятилетия, благодаря развитой финтех-инфраструктуре. Например, нам удалось решить проблему сложного онбординга клиентов-юрлиц в управляющую компанию, сократив этот срок с полутора месяцев до одного дня.

В «Альфа-Капитале» год назад был создан центр научной экспертизы – Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ). Каковы итоги ее работы? Что это дает в практическом плане?

Исследования ЛИРИ лежат на стыке фундаментальной и прикладной науки, выявляют закономерности современных рынков и экономик и обязательно содержат выводы, позволяющие внимательному читателю инвестировать осознаннее и результативнее. Проект поможет гармонично эволюционировать не только компании, но и, надеемся, всей индустрии – работы принципиально размещаются в открытом доступе, а тематика будет и дальше охватывать актуальные вопросы и передовые практики. Соавторами исследований выступают научные коллективы из РАНХиГС и ВШЭ, планируется сотрудничество с другими университетами. За год работы ЛИРИ уже выпустила 13 исследований – это серьезный масштаб.

Мы верим в российскую науку и укрепляем связи с вузами, делая ставку на глубокое научное осмысление инвестиционной сферы. В этом году подписано соглашение о партнерстве с ВШЭ, продолжается стипендиальная поддержка талантливых студентов, наши сотрудники участвуют в вузовских мероприятиях. Одним из ярких событий стал кейс-чемпионат, на котором студенты ВШЭ вместе с менторами-практиками прорабатывали смелые идеи по развитию продуктов и рынка.

Недавнее исследование ЛИРИ затрагивало тему искусственного интеллекта в инвестициях. Используете ли вы его в своей практике?

Конечно, едва ли можно оставаться в стороне, ставя целью не просто следовать трендам, а стараться самим их создавать. Вот пример: анализ эмоционального фона в массиве диалогов инвесторов и консультантов с помощью генеративных технологий. Система выявляет триггеры в тематике и конкретных фразах в процессе общения, находит и подсвечивает закономерности, которые целесообразно учитывать для улучшения будущих коммуникаций. Тем самым меняется подход к взаимодействию с клиентами: от общих принципов мы приходим к конкретным рекомендациям по созданию комфортной коммуникативной среды.

Сегодня ИИ расширяет области применения, берет на себя рутину и экономит ценное время специалистов, выводит на иной уровень глубину систематизации и анализа данных. На наших глазах меняется представление о том, как должны строиться оптимальные бизнес-процессы, продукты, клиентские сервисы. Рынок инвестиций чрезвычайно динамичен и чувствителен к инновациям – важно стремиться быть в авангарде.